重點摘要
全球股市指數延續漲勢，各地股市多數走高。因貿易緊張局勢緩解以及低於預期的通膨數據，提振投資人信心。美國7月CPI漲幅低於市場預期，各界期待聯準會在9月進行降息，並在今年共降息2-3碼。歐股方面，除了美股帶動整體市場信心之外，烏俄衝突緩解的可能也進一步推升歐股表現。債市方面，隨著降息預期上升，全球公司債走揚，而上週10年期美債殖利率上揚4個bps至4.32%，拖累全球公債。
經濟焦點：美國7月CPI通膨數據推升市場9月降息預期
美國上週公佈7月通膨數據，其中整體CPI年增率達2.7%，低於市場預期的2.8%，而核心通膨年增3.1%，惟市場預期年增3.0%。7月整體CPI漲幅低於市場共識，顯示企業未能將所有關稅壓力完全轉嫁至消費者。隨著近期新稅率正式生效，預期關稅的影響將逐步顯現，核心商品價格可能面臨新一輪的上行壓力，成為未來通膨回升的主要風險來源。
在服務項目上，儘管核心通膨上漲幅度高於預期，本次價格漲幅主要來自航空票價與醫療服務，這類項目在PCE的計算權重較小，再加上住房價格也較過去幾個月平緩，市場解讀較樂觀，重新考量9月降息的可能性。根據期貨市場預期，目前預估今年降息2-3碼，9月降息的機率達92%。
商品物價尚未反映關稅帶來的成本壓力
資料來源： 彭博，2025年8月18日。
市場焦點：川普政府有條件放寬中國AI晶片的出口管制
美國總統川普提出新一輪晶片出口管制方案的調整。重要的AI晶片廠商，如輝達（Nvidia）和超微（AMD），已同意未來將其在中國銷售的AI晶片收入的15%支付給美國政府，以換取出口管制的放寬。這項協議反映了川普更廣泛的策略，即透過持股和增加各類費用來創造新的收入來源。
儘管市場對美國政府向私人企業收取國際貿易活動費用表示擔憂，但在貿易不確定性進一步下降後，晶片類股依然表現強勢。此前，川普總統曾威脅要對晶片進口徵收100%的關稅，除非公司承諾在美國進行製造。然而，大多數主要晶片製造商已承諾在美國進行生產，或已經受現有貿易協議的保護。
市場依然樂觀看待半導體類股基本面表現
資料來源：Bloomberg，富達投信整理，資料截至：2025年8月15日。
富達8月股票觀點：調降美股至中性，上調英國股市
- 因總體經濟與技術面走弱，將美國股票下調至中性。
- 儘管基本面與行為指標仍顯疲弱，但因總體經濟和技術面表現改善，將英國股票由强力減碼上調至減碼。
資料來源：富達國際，2025年7月。
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