重點摘要:
上週聯準會6月利率會議之點陣圖顯示今年仍有降息空間,加上美國公布之5月CPI、PPI雙雙低於市場預期,進而推升市場對聯準會的降息預期,此外,日銀宣布7月利率會議前維持目前的公債購買金額,美國10年債殖利率下滑22bps至4.21%。股票市場,因蘋果在全球開發者大會宣布與OpenAI 合作,AI 題材持續推升科技類股,歐股則反映法國政治擔憂,與歐盟對中國進口電動車加徵臨時性關稅,呈現下跌。外匯市場則因歐洲議會選舉後,極右派政黨勢力上揚,導致法國政治局勢動盪,拖累歐元走勢,美元指數走升。展望後市,鑒於基本面穩固,技術面有利於追逐股票風險,調升股市於加碼投資評等,相對看好日股展望;對於信用債維持中性評等,相對看好非投資等級債與優質債券;政府債則維持減碼,相對看好歐洲債券。
經濟焦點:美國5月核心CPI低於市場預期,提升市場降息預期
美國5月消費者物價指數(CPI)年增率由3.4%降至 3.3%,月增率由0.3%降至0%,均低於前值與市場預期,核心CPI年增率亦由3.6%降至3.4%。觀察細項,核心服務類通膨貢獻度仍維持於3.1%,年增率亦維持在5.3%高點,其中交通運輸類之通膨年增率最高約10.5%,其次為房租年增率為5.4%;商品類之通膨年增率自-1.3%下降為-1.7%,其中二手車價格年增率下滑9.3%降幅最大,新車價格年增率下滑0.8%。此外,5月生產者物價指數月增率由0.5%降至0%,年增率持平於3.2%;整體而言,5月通膨數據低於市場預期,提升市場對於聯準會於9月開始降息的信心。
市場焦點:聯準會維持利率不動,暗示今年有望降息1碼
聯準會一如市場預期,將聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%目標區間不變,此為聯準會連續7次維持利率不動,讓基準利率繼續處在23年高點。鮑威爾表示雖然通膨仍處高位,但對近期通膨的論述則從「缺乏更多進展」,本次調整為「取得小幅進展」,點陣圖顯示19位官員利率預估中位數落在今年降息1碼,2025年預估降息幅度由3碼增加至4碼。
儘管5月CPI通膨年增率低於市場預期,但聯準會對未來利率政策路徑看法較為謹慎。記者會上鮑威爾強調,未來利率政策將取決於經濟數據表現,我們對於聯準會降息時間點預估較市場預期時間點稍晚,但如果接下來夏季幾個月通膨可以繼續取得進展,或者就業市場開始走弱,今年內降息一次之機率將提升,目前期貨市場預估聯準會9月降息之機率約67%,11月約 81%。
富達觀點:6月份全球資產配置建議
- 全球經濟指標在軟著陸與不著陸之間擺動,整體而言,美國經濟保持韌性,服務業與就業市場仍強勁,我們維持軟著陸為基本情境,機率為40%,不著陸機率為30%,溫和性衰退機率為25%,深度衰退機率僅5%。
- 股市調升為加碼:鑒於基本面穩固,技術面有利於追逐股票風險。儘管美國的評價不低,但美國比其他區域股市仍提供相對最佳的投資機會,至於日本,由於盈餘修正和經濟表現優於預期,我們維持加碼日本股票。
- 信用債維持中立:儘管利差收緊為基本面帶來支撐,但我們對信用債整體保持中立態度。其中相對看好非投資級債,因為從總回報的角度來看十分誘人,且基本面也保持穩定。
- 政府公債維持減碼:因為歐洲央行較早降息,因此相對看好德國公債勝過美國公債。
- 市場風險:美國大選、及歐洲右翼勢力崛起,此給法國與德國帶來壓力;所幸中間派仍在歐洲議會仍保有400多席過半多數,預估馮德萊恩有望贏得第二任期,觀察法國6月底國會大選結果。
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