重點摘要：
上週發布美國5月零售銷售數據，顯示消費者在高利率環境下開始減少非必要支出，整體消費動能減弱，此狀況也反映在先前大幅滑落的密大消費者信心。而多位聯準會官員對於通膨是否持續下滑，認為需要再觀察數月，對於後續貨幣政策走向保持謹慎，加上最新公布6月S&P Global美國製造業及服務業PMI超出預期，顯示美國經濟仍具韌性，使美國十年期公債殖利率小幅走高，債市表現分歧。股市方面，上週科技股領漲，S&P 500一度站上歷史新高，但因適逢每季一次「三巫日」，大量選擇權到期，市場隨即回檔修正。展望後市，我們認為美國經濟中期存在壓力，因此偏好美國公債部位，另因歐洲央行降息，我們維持大幅加碼歐洲核心國家公債；投資等級債以評價面角度偏好歐洲投資等級債。
經濟焦點：美國5月零售銷售表現溫和，消費動能減弱
美國5月整體零售銷售年增率2.3%，低於前值2.7%；月增率方面僅微幅增加0.1%，雖高於修正後前值-0.2%，但仍低於市場預期。在經歷高通膨、聯準會實施極鷹派的升息政策，加上疫情期間累積的超額儲蓄逐漸耗盡後，當前美國民眾消費更為謹慎，尤其低所得者受高利率影響，償還貸款壓力升高，造成整體消費表現不如過去強勁。
若觀察細項，與GDP消費支出項目高度相關的核心零售銷售月增0.4%，雖較上月改善，但仍低於市場預期。另一方面，由於上月油價下跌，加油站的零售表現呈現下滑，成為最大負貢獻來源。值得注意的是，零售銷售報告中唯一的服務性項目—餐飲服務及酒吧銷售同樣滑落，反映美國消費者在環境壓力升高下，開始減少非必要支出，服務性消費降低。
市場焦點：多位聯準會官員發表談話，認為應保持耐心
繼聯準會連續七次維持利率於5.25%~5.5%不變，以及公布低於預期的CPI數據後，上週多位聯準會官員發表談話。大部分官員仍對於短期經濟數據表現持審慎立場，並認為需要更長時間看到通膨持續下滑的證據，再進而調整政策是相對合適的，惟聯準會理事庫格勒則對降息有相對明確時間，同意於「今年晚些時候」開始降息；費城聯準銀總裁哈克則表示，今年降息一碼是適當的。
勞動市場方面，紐約聯準銀總裁威廉斯認為，雖然就業表現強勁，但注意到招募出現放緩；另針對5月新增非農就業與失業率不同調，他則認為非農就業報告有被誇大可能。
富達6月固定收益觀點：偏好美歐公債及歐洲投資等級債
- 總經及利率觀點：美國4月個人消費支出物價指數 (PCE)年增率維持2.7%，消費者物價指數(CPI) 從3月的3.5%下滑至3.4%，除了通膨相對緩和外，再加上美國中期經濟成長具潛在壓力，因此我們維持對美國公債加碼立場。另一方面，因歐洲經濟成長加速，加上通膨下滑有所進展，歐洲央行得以展開降息，我們維持大幅加碼歐洲核心國家公債。
- 投資等級債：由於信用利差縮窄，全球投資等級債於5月具正報酬。我們認為投資等級債因負債低、毛利高，他們將有能力應對未來出現的壓力。其中，以評價面角度而言，我們看好歐洲投資等級債，尤其主順位金融債利差相對歷史平均高，因此更具吸引力。
- 非投資等級債：5月非投資等級債具正報酬，但全球和美國非投資等級債表現落後相對應投資等級債。美國非投資等級債方面，由於其利差處在較不具吸引力的水位，因此我們維持戰術性減碼。歐洲非投資等級債則因技術面有撐，加上我們對其韌性深具信心，進而調整其展望從減碼至中性。
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