小結
- 2023年三大聚焦：金融市場將關注通膨與利率走勢、強勢美元的影響、中國經濟轉型等主題
- 2023年債券配置：在波動下滑前，防禦性配置仍然相當重要，相對看好政府債與投資等級債
- 2023年股市配置：短期仍將持續波動，若聯準會貨幣政策立場調整，將有利風險性資產表現
通膨、鷹派升息及烏俄戰爭主導了2022年的全球市場走向，除了造成各類資產劇烈震盪外，亦令全球股債市出現150年來罕見之同步下跌逾15%走勢。展望2023年，儘管有跡象顯示2022年的部份壓力可能會在2023年減緩，尤其是供應鏈中斷和運輸方面，惟全球經濟將持續面臨多項挑戰，預估2023年市場將聚焦在三大主題，包含通膨與利率走勢、強勢美元的影響、中國經濟的轉型。展望2023年，全球資本市場仍面對多項逆風，在市場波動下滑前，防禦性配置對投資人來說仍然相當重要，其中政府債券與投資等級債券將扮演重要角色，對於股票與信用債市場，短期仍將持續波動，若聯準會出現貨幣政策立場調整，屆時將有利股票和信用債券等風險資產表現，區域配置上，相對看好美股與亞洲不含日本地區股票。
2023年市場聚焦3大主題
- 通膨與利率走勢
2022年聯準會與全球主要央行為控制高通膨採取激進貨幣緊縮政策，此影響民眾之消費信心、政府財政負擔及企業投資成本，我們預估2023年全球經濟將面臨硬著陸風險，首先是歐洲與英國，其次是美國可能出現溫和循環性衰退，而衰退程度取決於聯準會政策是否轉向、歐洲天然氣供應和財政政策回應，及中國經濟復甦。惟目前市場樂觀期待央行貨幣政策立場能夠轉向，此將造成市場急漲與急跌，我們預估利率最終逐漸穩定，但若通膨維持在2%以上，即使央行採取其它措施以維持流動性和管理日益嚴峻的債務問題，利率亦不太可能迅速回落。 - 強勢美元的影響
2022 年強勢美元重創部分經濟體，不論是已開發國家或是依賴發行強勢貨幣債的新興國家皆然。若聯準會持續升息，美元進一步升值，可能會加速其他地區陷入衰退。相反地，一旦美元走勢明顯轉向，這些陷入困境的經濟體就有機會緩解大部分壓力，並提升市場整體流動性。 - 中國經濟的轉型
中國在2022年的走向與其它國家截然不同，主要因為當局推行清零政策及對房地產市場實施管控所致。展望未來12個月，我們預估官方將繼續持續振興經濟措施，尤其是綠色科技和基建等較長期的投資領域；此外，決策當局有望在2023年開始放寬嚴格的防疫措施，但將會循序漸進實行，市場將關注 2022年12月和2023年第1季中央經濟工作會議與兩會提供新政治局經濟戰略的初步線索，預估涵蓋之領域將包括房地產改革路徑、國家安全、減碳和數位化。
2023年資產配置建議
展望2023年，全球資本市場仍面對多項逆風，在市場波動下滑前，防禦性配置對投資人來說仍然相當重要。若全球經濟如我們預期出現明顯放緩，預估全球央行可能因應經濟增長放緩而放緩升息步伐，加上目前債券殖利率吸引力已大幅提高，預估政府債券與投資等級債券將扮演重要角色；對於股票與信用債市場，目前企業獲利預估或評價面尚未完全反映經濟環境轉弱，意味著未來相關預估或評價可能進一步下跌，惟若聯準會出現市場期待已久之貨幣政策立場調整，屆時將會有利股票和信用債券等風險資產之表現，偏好較能抵禦市場波動的優質股票，區域配置上，相對看好美股與亞洲不含日本地區股票。
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