小結
- 聯準會延續降息方向，將基準利率下調至 3.50% - 3.75% 區間。
- 點陣圖顯示 2026～2027 年各降息 1 碼，維持降息方向，並重啟購債計畫。
- 經濟基本面無虞、降息循環延續，透過全球優質企業的股息，尋求穩健的總報酬。
發生什麼事
聯準會 12 月如預期再降息一碼，將基準利率下調至 3.50%-3.75% 區間。然而，聲明稿刪除關於進一步降息的前瞻指引，再加上有三位委員反對，顯示官員們意見分歧增加。同時，聯準會宣布重新啟動每月 400 億量化寬鬆（QE）用以購買美國國庫券。
本次點陣圖顯示，2026~2027 年維持各降息 1 碼的幅度，整體仍維持降息的方向，惟隨著接近長期中性利率，未來逐漸放緩降息速度。此次利率決策和會後聲明重點整理如下：
- 釋出鷹派降息訊號：本次會議降息一碼至 3.50%-3.75 %，聲明稿重新加入「審慎評估降息幅度與時機」字眼，暗示連續降息將告一段落。
- 未來降息路徑：鮑爾表示「現在利率已經降至合理的中性利率估計範圍之內，處於有利位置」，在 1 月會議前取得大量數據前先行傳遞觀望態度。根據點陣圖中位數預期，2026~2027 年維持各降息 1 碼的幅度，逐步接近長期中性利率。
- 上修經濟成長預估：在經濟預期方面，本次聯準會經濟展望（SEP）上調經濟成長預期，2025 年 GDP 年增率自 1.6% 上調至 1.7%，而 2026 年則由 1.8% 大幅上修至 2.3%，顯示官員普遍認為未來經濟保持穩健成長。
- 失業率維持、下調通膨預估：本次經濟展望中，在預期失業率變化不大的背景下，下調 2025~2026 年通膨及核心通膨預估，配合明年降息 1 碼，顯示聯準會官員認為 2025 年底前連續三次的預防性降息，可有效對沖就業市場的下行風險並為經濟提供支撐；同時，川普新關稅對通膨的影響屬一次性衝擊，預期通膨將隨時間逐步放緩。
- 重啟購債：在 12/1 結束縮表後，聯準會宣佈自 12/12 起每月購買 400 億短債，並可能持續 4 個月，以回補下降的存準金、穩定短端利率。
政策與經濟意涵
富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，聲明稿刪除了關於進一步降息的前瞻指引，再加上官員分歧加大，使本次降息帶有鷹派色彩。不過，重新啟動每月 400 億美元國庫券購買的量化寬鬆（QE），以及點陣圖顯示明後兩年仍預期降息，這些訊號表明 FOMC 內部仍有相當多成員認為利率在達到中性水準前仍有進一步下調空間。
展望未來，預期市場利率走勢將愈來愈多由圍繞川普總統所提名的新任主席人選的揣測所決定，而非陸續公布的經濟數據。我們認為在 2026 年基準情境中，預期川普政府將任命一位非傳統的鴿派聯準會主席，其主要目標是進一步降低利率；雖然此情境已開始被市場消化，但非傳統鴿派主席對長天期利率構成的風險仍被低估。
富達投資策略觀點
儘管部分官員立場分歧加大，但近期通膨與就業數據同步放緩，支持聯準會延續降息循環。市場正等待下任主席人選，而從 2026 年票委組成來看，我們預期貨幣政策仍偏寬鬆。在此環境下，我們對股市維持「加碼」立場，特別看好日本與新興市場股票。全球政府公債則保持「中立」，主要因美國經濟韌性與財政赤字，限制美債殖利率下行空間。
隨著降息循環持續、經濟基本面暫時無虞，短期波動可能來自評價調整。投資人可透過全球優質企業的股息，尋求穩健的總報酬；同時，股債相關性提升，建議採用包含另類資產與原物料的全球平衡策略，動態參與市場機會。