小結
- 美國宣佈對八個歐洲主要國家加徵 10% 關稅，若格陵蘭問題未達成協議，關稅將再提高
- 歐盟可能祭出反制措施，全球地緣政治風險加劇，未來數週將展開談判
- 「去全球化」趨勢將加劇供應鏈及通膨風險，黃金、基礎設施及商品相關股票可強化投資韌性
發生什麼事？
上週末，美國總統川普宣布對包括德國、英國和法國在內的八個主要歐洲國家加徵 10% 的關稅，這些關稅將於 2 月 1 日起生效，除非就格陵蘭問題達成協議，否則 6 月關稅將進一步升至 25%。分階段實施的關稅結構為緩和局勢留有餘地，與以往的做法一致。然而，任何局勢的變化都可能伴隨更劇烈的市場波動，預計未來數週將出現多輪談判。
政策對各國影響與後續發展走向
- 歐洲的應對與反制：歐盟已開始準備反制措施， 2025 年針對特定商品徵收的 930 億歐元關稅將重新生效。而歐盟更有力的籌碼在於服務和金融市場，歐盟進口的美國服務相當於美國 GDP 的 1% 以上，並佔據了美國近 50% 的外國資本投資，但動用這些手段將為雙方帶來巨大的經濟挑戰，因此採取行動的可能性較低。
- 預期最終達成協議，但歐盟恐需讓步：貿易緊張局勢再度升溫的風險已顯著上升，我們預期歐盟將發表更強硬的言論，包括威脅動用歐盟「反脅迫工具」。由於美國的策略是針對個別成員國而非整個歐盟，藉此使歐盟內部發生分歧並削弱歐盟的集體應對能力。我們仍預期最終將達成協議，因歐盟在經濟和國防上對美國的依賴，尤其在烏克蘭戰爭的背景，歐盟可能將做出更大讓步。
- 等待美國最高法院釐清關稅的使用權限：從法律方面而言，美國最高法院可能會就《國際緊急經濟權力法》（ IEEPA ）關稅的使用做出裁決，將釐清總統的權力界限。即使法院裁決對政府不利，仍有其他法律手段可複製現有的大部分關稅框架，惟速度和規模會受到限制。
- 各國經貿關係成市場焦點：與此同時，中國強化與主要貿易夥伴的經貿關係，試圖在地緣政治風險加劇的環境下，自身定位為穩定可靠的合作夥伴，包括近期與韓國、歐盟及加拿大的高層交流，修補雙邊經貿關係。此外，包括川普總統在內的全球多國領袖本週將齊聚達沃斯世界經濟論壇，該論壇以商業、談判為主要目的，在當前背景下更加重要。
富達國際投資觀點
我們已進入全球分裂和地緣戰略競爭的時代，總體經濟和政策的不確定性將持續增加，因此重新評估投資組合的多元化策略及下跌風險管理顯得更為重要。此外，美元已成為明確的政策工具，政府明顯傾向抑制美元強勢，考慮目前評價面，我們認為美元已進入長期貶值趨勢。最後，去全球化的趨勢代表供應受到限制，因此結構性波動和通膨將加劇。在此背景下，策略性地配置黃金、基礎設施和商品相關股票等實體資產，可強化投資組合韌性。