小結
- 市場過度擔憂 AI 將取代現行企業軟體，造成全球軟體股情緒性回檔
- 擁有核心資料庫、高度整合流程與高轉換成本的企業軟體具強大護城河
- AI 將強化而非顛覆商用軟體生態，此次回調提供長線布局機會
發生什麼事
全球軟體類股近期遭遇了近十年來最顯著的相對跌幅，而這波跌勢主要源自市場情緒，而非基本面惡化。近期如 Anthropic Claude Cowork 等 AI 工具的示範，引發投資人對 AI 工具將取代現行企業軟體的擔憂，造成廣泛性賣壓，儘管該演示宣稱此類工具並無法真正取代企業級軟體平台。
全球軟體類股同步走弱，企業基礎架構、生產力工具、CRM 系統與創作軟體皆出現明顯下跌。市場對 AI 可能帶來的破壞式創新高度敏感，擔憂情緒迅速蔓延至整個軟體應用領域，無論企業的市場地位、產品特性或商業模式為何，皆遭受廣泛且幅度不小的回檔。
AI 並未顛覆商用軟體格局，反而強化投資吸引力
紀錄系統（System of Record）和專業資料庫具不可取代性
企業軟體的核心價值在於掌控核心紀錄系統與高度結構化、受監管的專業資料庫，這些平台承載著企業營運的真實資料源，包括資料如何被建立、儲存、修改與稽核，其可追溯性與合法性是任何大型語言模型無法複製的。AI 的角色是提升分析、預測與自動化，但取代這些深度嵌入營運架構的系統並不切實際。例如，SAP 的 ERP 系統是大型企業運作的基礎，替換它意味著重建多年累積的流程邏輯、整合架構與法規對應，而像 RELX 所擁有的專業資料則是 AI 賴以運作的資料源，而非 AI 能夠取代的對象。（資料來源: 富達國際，2026 年 1 月。以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。）
一站式嵌入工作流程形成天然護城河
企業軟體深度嵌入工作流程，負責跨部門的協作、控制、例外管理與權限設定，這些複雜且具流程連續性的架構，使其不可能被單一 AI 工具取代。AI 能加速某些步驟，但無法取代整體工作流程的串接與治理；相反地，AI 的導入往往必須透過既有軟體平台來落地，讓產品功能更強、使用體驗更順暢。對中小型企業而言，簡單可靠且具備一站式整合的軟體平台更可能成為 AI 的承載體，而非遭到架空。而隨著 AI 使用量增加，企業對資料管理、監控與組織層級流程的需求更高，使得這些既有平台的角色更加關鍵。
高轉換成本與法規要求讓替換不具經濟性
企業軟體擁有極高的轉換成本，包括流程重建、跨部門整合、員工訓練、資料治理、審計追蹤、資安架構與法規重新認證等，任何對核心系統的替換都會造成巨大的營運風險與成本負擔，而 AI 並未降低這些成本，反而因需要更深度的資料連結與流程整合，使替代難度進一步提高。同時，企業必須滿足嚴格的法規要求，如資料所有權、稽核與責任歸屬，使現有合規能力強、信任基礎穩固的軟體供應商更具優勢。這些現實因素使得 AI 並非企業尋求「替換」的動機，反而促使企業透過既有軟體平台來採用 AI，進一步強化既有廠商的市場地位與定價能力。
富達投資策略觀點
我們仍關注企業長期基本面價值，且不受短期市場雜音所影響。市場往往在真正的結構性變革發生之前，過度預期「被取代」的風險。觀察過去軟體股走勢，類似恐慌在雲端與 SaaS 剛起步時也曾出現。當時的軟體龍頭最終成功調整策略、開發新商業模式並重新獲得市場肯定。
考量多數企業透過既有軟體供應商來採用 AI 功能，而非從零開始打造全新工具，這次也將是一次評價調整的機會。在此背景之下，當前市場環境提供我們選擇性布局的機會。