小結
- 儘管面對近期金融業的風波與震盪，聯準會維持升息1碼將基準利率升至4.75%~5%
- 聯準會政策轉為較審慎作法，不排除在銀行面臨壓力下，未來某個時間點調整貨幣政策
- 考量經濟基本面，我們維持謹慎投資立場，目前相對看好新興市場展望，尤其是新興亞洲
發生什麼事
聯準會在面對近期金融業的風波與震盪，其貨幣政策面臨具極大挑戰，最終維持升息1碼將基準利率升至4.75%~5%，為2007年10月以來的最高水平，此舉顯示聯準會有信心維持金融穩定，且持續對抗通膨。會後聲明聯準會強調美國銀行體系近期發展可能造成信貸緊縮，對經濟成長衝擊仍不確定，但「一些額外政策緊縮」可能是適切的，對於利率點陣圖中2023年年底的聯邦基金利率仍維持為5.1%。
政策之隱含與展望
聯準會依循歐洲央行做法，維持升息政策，但對未來每次貨幣政策轉為較審慎作法，不排除在銀行持續面臨壓力下，在某個時間點調整緊縮貨幣政策。事實上，聯準會面臨兩難困境，調整貨幣政策將會造成對抗通膨之風險，維持升息將增添銀行體系壓力，造成市場震盪，最終導致經濟惡化。記者會上，鮑威爾談話維持審慎態度，強調銀行業信貸壓力對經濟衝擊之不確定性，並表示信貸緊縮等同聯準會之緊縮政策，意謂聯準會升息可能少於預期，但亦明確表示若有必要仍會進一步升息，未來將進一步觀察經濟指標與信貸條件指標。
隨著銀行體系風波蔓延，我們預期溫和性經濟衰退機率已於近幾日迅速攀升，過去一年快速升息，加上近期信貸緊縮，將對實體經濟帶來負面衝擊，因此我們將未來12個月美國經濟衰退之機率由55%上調至95%，然而維持溫和經濟衰退為基本情境之看法。聯準會之貨幣政策仍是未來經濟表現重要關鍵，未來幾周若通膨壓力減緩或就業市場轉弱，均有機會成為聯準會貨幣政策轉向之訊號，若通膨仍維持高點，聯準會可能必需在維持物價穩定與維持金融穩定中權衡。
富達投資策略觀點
現階段我們仍維持謹慎之投資立場，儘管若聯準會於短期結束緊縮之貨幣政策，可能令風險性資產出現反彈。然而，我們認為面對過去一年之緊縮政策、經濟放緩、通膨仍高與銀行體系之壓力，仍宜採取防禦措施，即使美國與歐洲之信貸緊縮可能不利新興市場貨幣表現，比起成熟國家，目前仍相對看好新興市場展望，尤其是新興亞洲。
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