全球首席投資長 Andrew McCaffery
我從未試過在知道未來12個月將發生何事的情況下管理資金。我或許會有一些看法，但良好的投資，需要嚴守紀律並抱持開放的態度，作好準備就現實變化作出反應。
普遍來說，要理解宏觀經濟、社會或政治轉變殊不容易，除非有關轉變已發展成熟，而且新趨勢已明顯確立。目前我們正處於巨大格局轉變的首要階段：從低通膨和利率下降轉為截然不同的環境。這個轉變將令經濟加劇波動，因此，持有資產所需的風險溢價將會上升。我們預期利率將會趨升，不同國家和地區的資本回報率差距將會擴大。
在這種環境下，我認為考慮不同情境會帶來更大助益：經濟和市場可能出現的其他發展。我會與同事們預估每個情境發生的可能性，從而及早作好準備，辨別有利或不利特定情境的訊號，以便作出相應調整。
在來年展望中，我們就已開發市場闡述了四種投資人在2024年可能面臨的宏觀經濟情境，我們的投資總監將會說明各個情境對其資產類別的影響。
未來一年前景如何？全球各地將於2024年舉行一連串選舉，同時市場將再度聚焦於財政政策。從政治層面來看，各地似乎偏好維持高財政預算赤字，以及不同形式的財政政策，市場將為這些財政支出付出代價。我們預估資本成本將在2024年成為討論焦點，不論是企業或政府，且亦不限於利息成本的短期影響。
無庸置疑的是，美國選舉將最為矚目。長久以來，美國一直是避險資金流向的首選，亦是存放貿易順差收益的地方，有助為公共和私人開支提供資金。在回流趨勢和中國對美國貨品需求減少的環境下，作為全球儲備貨幣發行國所享有的所謂「特權」似乎正在減弱。這些裂痕很可能在2024年擴大，並促使聯準會暫停甚至逆轉量化緊縮等貨幣措施。
中國的週期則處於不同的循環，對其他可受惠於中國需求的亞洲經濟體帶來影響。我們的2024年展望也呈現不同的情境。另一方面，日本與西方經濟體一樣，正在適應從一個時代的終結和另一個時代的開始。
最大的轉變或許是致力營造一個更可持續的世界，以及政策官員設法推動公司和投資者進一步參與經濟轉型。在2024年及以後，透過「系統層面的盡責管理」與監管機構和產業組織網絡展開積極參與仍非常重要，我們的展望亦涵蓋這個主題。
世事總是變幻無常，但現在說是「格局轉變」的時期絕不為過。投資者在2024年宜保持靈活，作好準備因應實際情況隨機應變。
