富達全球科技基金經理人
Hyun Ho Sohn
小結
- 科技產業展望：具強勁的資產負債表及大量現金的科技股受高利率影響較低
- 三大投資策略：重視企業獲利品質、掌握關鍵趨勢產業、鎖定價值低估個股
- 投組資產調整：看好訂閱模式、雲端應用、資訊／安全管理、自動化等主題
回顧2023年，上半年雖經歷美歐銀行風波以及美國降評等因素影響，但在人工智慧熱潮的帶動下，美國七大科技巨頭為股市貢獻了絕大多數漲幅；而進入下半年，股市則因美國公債殖利率的大幅上揚以及地緣政治風險的擔憂而轉為下跌。展望2024年，我們認為在預期利率將維持在高位更長時間，即便科技股具有結構性利多因素加持，但仍需強調投資評價紀律，並更加重視企業的獲利品質和可持續性。
在目前總經環境(成長放緩、地緣政治局勢、高利率)下，2024 年科技產業的投資展望為何？
科技公司面對需求環境變化反應相對快速，很多企業已經透過提高效率和削減成本來維持自身獲利。隨著新創公司越來越難透過私募或IPO來取得資金，產業結構對於那些已具一定規模以及開始重整業務以提高生產力的公司較為有利。除此之外，隨著個人電腦、智慧型手機等產品開始回補庫存，科技業去庫存也告一段落。原本被數位化浪潮拋在後頭的舊經濟也出現穩定的需求。總而言之，各行各業仍需要科技為消費者、企業和政府提供營運所需的核心基礎建設。科技公司擁有強勁的資產負債表、負債相對較低且握有大量現金，這使他們更不容易受到利率上升的影響，並存在投資機會。
2024 年會有哪些出乎市場意料之外的發展，無論是正面或負面？
高利率環境可能不利於科技類股的評價，這意味著獲利和現金流品質可能會是驅動股價的關鍵因素，尤其是在高成長和軟體產業。在高利率將維持更長的環境下，科技股股價可能不會像以前那樣持續走揚；但是具備良好上漲潛力，並有能力實現這些獲利目標的公司則有望脫穎而出。
基金的投資組合中，2023 年表現最好的有哪些? 2024年會如何調整？
本基金非常重視評價面考量，所以相對減碼那些受惠於AI熱潮帶動以及因總經環境充滿不確定性而流入「避險」資金的企業，使今年以來基金表現相對疲軟。其中有些個股的評價已充分反映其價值，因此我們進行獲利了結，並將資金轉向配置於更具潛力的公司。我們看好那些以訂閱模式為主要獲利方式的公司，因為訂閱制更能確保持續的客戶消費以實現穩定的經常性收入來達到持續成長，而這些公司的評價極具吸引力。我們也積極發掘併購所帶來投資機會，基金中部分持股為潛在被收購標的。
2024年基金投資組合之三大策略為何？
(1) 重視企業獲利品質：在預期未來高利率將維持更長時間的環境下，我們認為選擇具有穩健成長前景的公司，並結合評價紀律是均衡布局科技業的最佳方法。
(2) 掌握關鍵趨勢產業：考量到科技力與競爭力的緊密連結，科技業仍享有結構性的利多發展機會，並可能比以往更多。許多老牌公司需要將其科技基礎設施汰舊換新，以便不同系統間可以互相溝通，並整合數位核心平台與應用程式，才能有效運用新一代軟體，例如進階分析技術和人工智慧。資料管理、治理和安全也是科技需求與日俱增的關鍵產業。隨著全球各產業為符合淨零碳排的法規要求，紛紛增加對科技的投資，以開發有助於計算碳排或更有效利用資源的軟體，永續發展科技公司因此享有絕對利基優勢，長期商機可以期待。隨著越來越多公司將營運活動遷回國內，並提高生產自動化以抵消更高的勞動成本，也將創造出更多投資機會。
(3) 鎖定價值低估個股：在個股方面，本基金目前鎖定那些尚未受青睞、股價偏低且已反映需求疲軟的個股，以及同樣受惠於主流趨勢但價值遭到低估的公司、併購受益者，以及持續強化本身市場地位的公司。
