重點摘要
市場關注關稅談判進程，各地股市陸續收復年初至今跌幅。美國五月新增非農就業優於預期，雖然下修前幾個月的就業數據，美國整體經濟保持強韌。另一方面，歐洲央行上週決議降息一碼，以因應區域景氣下行的風險。債市方面，美國經濟數據優於預期，再度推動美債殖利率上揚，美國十年期公債殖利率攀升11 bps至4.51%。
展望後市，富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，儘管近期市場情緒轉趨樂觀，但近期反彈已經推升評價面至較昂貴的區間，整體保持中立。區域而言，受惠德國財政改革有望刺激釋放儲蓄率，加上相對評價具吸引力，較看好歐洲股市表現。
經濟焦點：在經濟不確定性中，美國勞動市場展現韌性
美國勞動市場略微降溫，五月新增非農就業達13.9萬。儘管相對四月數據有所下降，但仍超過市場預期的13萬，失業率大致持平，維持過去一年以來的4.2%區間。 雖然稍早ADP調查報告僅增加3.7萬，週五官方的非農就業報告帶來樂觀跡象，推動股票和美債收益率走揚。
由於川普經濟政策的不確定性，雇主抱持謹慎態度。儘管五月非農就業增長優於預期，但前幾個月的數據遭大幅下修，總共減少了9.5萬個職位。觀察各產業就業狀況，教育與健康護理、休閒服務業依然貢獻最大。另一方面，考量川普暫停部分進口關稅，運輸與倉儲業亦積極新增就業職位。
美國失業率持平，非農新增就業仍顯韌性
資料來源：彭博、BLS，富達投信整理，2025年6月6日。
市場焦點：歐洲央行降息一碼，應對景氣下滑風險
歐洲央行 (ECB) 將存款利率下調一碼至2.00%，此為當前寬鬆週期下第八次降息。此決議反映 ECB 擔憂全球貿易政策將影響整體經濟成長，包含美國「解放日」以來的關稅政策和歐元區景氣下行壓力。值得注意的是，行長拉加德表示，本輪降息週期即將結束，未來決策將由經濟數據而定，而非固定路徑。
歐元走強、製造業疲弱和全球貿易調整等因素下，歐元區通膨風險降低，促使 ECB 下調 2025 年和 2026 年通膨預測，惟同步微幅下修2026年的經濟成長。隨著歐元區通膨壓力減輕，加上考量貿易政策不確定性，期貨市場預期 ECB 將在九月再降息一碼。
市場預期ECB今年再降息1碼
資料來源：彭博，富達投信整理，2025年6月6日。
富達6月多重資產投資觀點：考量評價面充分反映，下調全球公司債至減碼
- 市場發生什麼變化？
- 關稅風險已經緩和：尤其是中美之間的貿易協議發展已經減少了極端尾部風險，導致更為範圍有限的前景。儘管不確定性仍然存在（而且焦點從中國轉向歐洲），風險已經從可能的急劇修正轉移到對消費者信心和商業情緒的較慢影響。 - 什麼維持不變？
- 聯準會仍然保持觀望：衡量更多停滯性通膨政策的影響，聯準會保持觀望，並意識到關稅政策使美國經濟已經開始放緩。
- 美國例外論仍受市場質疑：美國的關稅政策繼續引發不確定性，可能導致美國資產面臨外流資金潮。 - 我們關注的市場焦點有哪些？
- 美國政策發展：我們持續關注來自美國與其他國家的關稅談判結果，以及共和黨正在修改的稅收法案。
- 實體經濟數據：我們正在觀察經濟數據走勢，以尋找經濟是否有顯著放緩的跡象。
- 地緣政治和財政政策：隨著地緣政治不確定性增加，我們正在關注財政政策，特別是歐洲的國防支出。
週期指標
資料來源:富達國際、2025年6月2日
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