重點摘要
上週全球市場多數走揚，主因降息預期與AI類股強勁財報所推動。儘管美國8月通膨出現黏滯性，但在核心通膨與服務性項目上，未出現明顯價格壓力。核心通膨符合預期，加上先前公布的就業數據疲軟，市場仍期待聯準會今年採取降息行動。
另一方面，歐洲央行維持其政策利率2%，符合市場預期。總裁拉加德重申歐元區經濟平穩的看法。歐洲央行也小幅上調了今年通膨和經濟成長的預期。債市方面，通膨數據推動美國公債走勢，美債標售結果優於市場預期，進一步加強市場對美國公債的信心。截至上週， 10年期美債殖利率下滑1個bps至4.07%。
經濟焦點：美國核心通膨符合預期，不改對聯準會降息期待
8月份，美國通膨依然呈現黏滯性，整體CPI月增0.4%，年增率為2.9%，創下今年以來最高漲幅，而核心CPI年增3.1%，與上月相同且符合市場預期。觀察此次通膨數據，扣除食物與能源的核心商品中，二手車、服飾與家電價格上揚幅度較大，顯示關稅正逐漸反映在商品價格之上。
儘管整體通膨仍高於2%目標，8月數據顯示服務性通膨則出現降溫跡象。此外，扣除食物、能源與住房成本的超核心通膨進一步下滑，月增0.3%，低於上月的0.5%。核心通膨大致符合預期，加上近期勞動市場動能下滑，市場仍期待聯準會將從9月起採取降息。根據期貨市場預估，九月降息機率達95%，且今年共有三碼的降息空間。
市場調升今年降息預期至三碼
資料來源：彭博，2025-09-12。
市場焦點：歐洲央行按兵不動並上調2025年經濟展望
歐洲央行決議維持基準利率不變，符合市場預期。在經歷連續降息後，整體貨幣政策已處於適當區間，加上美歐貿易協議有助於降低經濟不確定性，多數官員支持保持現狀。主席拉加德表示，若通膨或經濟表現未明顯偏離政策目標，歐洲央行將不急採取行動，然而，並未排除未來進一步降息的可能性，強調政策仍會視經濟情勢做出應對。
由於美歐貿易協定底定，在歐洲央行最新經濟展望中，上調今年區域GDP成長預期。儘管部分產業仍面臨15%的貿易關稅，但製造業長期疲弱的現象已接近尾聲，企業信心亦呈回升趨勢，顯示歐元區經濟目前仍展現出一定韌性。在通膨前景方面，近期公布的通膨數據處於可控區間，官員普遍認為烏俄衝突的物價壓力已逐步緩解。
歐元區物價年增率已趨近2%通膨目標
資料來源：彭博，富達投信整理，2025年8月。
富達 9 月股票投資觀點：風險情緒持續轉好，美股維持中性
- 儘管產業層面出現多項變化，美國整體配置權重仍維持在中性評級。
- 在過去三個月的亮眼報酬後，我們因各項指標普遍轉弱，下調日本股票配置評級至加碼。
資料來源：富達國際，2025年9月。
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