重點摘要
上週全球股票指數小幅走揚，受惠於日股強勁走勢。政經情勢方面，美中雙方達成初步協議，雙方就暫停徵收港口費用及關稅休戰達成一年期的共識。儘管在部分關鍵議題上，美中尚未獲取共識，但對關鍵貿易限制作出積極讓步，全球貿易不確定性降低。
另一方面，聯準會將基準利率下調至3.75% - 4.00%區間，並預計自12月開始終止量化緊縮（QT）政策。儘管聯準會採取預防性降息政策，鮑威爾重申聯準會在雙重目標的使命，試圖在就業最大化與穩定物價之間達到平衡。面對12月降息的預期，鮑威爾表示，官員不會事先決定降息路徑，淡化12月降息的必然性。截至上週，10年期美債殖利率上揚8bps至4.08%。
展望未來，預防性的降息政策之下，有助推升評價面並延續樂觀情緒。隨著企業陸續公布業績財報，投資人不妨從優質基本面出發，全球優質股息策略搭配全球優質債券，在全球各地找到長期吸引力的投資機會。
經濟焦點：聯準會延續降息方向，惟鮑威爾強調政策由數據主導
聯準會下調基準利率至3.75% - 4.00%，接續前一次會議的降息方向。儘管聯準會採取預防性降息政策，鮑威爾重申聯準會在雙重目標的使命，試圖在就業最大化與穩定物價之間達到平衡。面對12月降息的預期，鮑威爾表示，官員不會事先決定降息路徑，淡化12月降息的必然性。根據利率期貨市場，投資人亦開始反映12月維持利率不變的可能性。
富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，聯準會維持其預防性降息的政策路徑，顯示其政策重心已轉向支撐就業市場，尤其在近期資金市場壓力下更顯謹慎。受惠於消費支出韌性與投資強勁，美國經濟成長更趨均衡，減輕了急速放緩的疑慮。我們認為，數據缺口將掩蓋經濟疲弱並加劇成長放緩，反而可能促使聯準會進一步降息。提前停止QT也被視為偏鴿的政策傾向，不過仍須留意在政府關門過程中，聯準會官員發言帶來的不確定因素。展望明年，在新任聯準會主席上任及投票成員偏向鴿派的情況下，政策轉向寬鬆的趨勢將更為明確。
投資人開始反映12月暫停降息的的可能
資料來源：富達國際、彭博，2025-10-31。
市場焦點：美中雙方達成初步協議，降低短期全球貿易不確定性
美中雙方達成初步協議，雙方就暫停徵收港口費用及關稅休戰達成一年期的共識。同時，美國下調中國芬太尼商品關稅至10%，使中國有效稅率降至31%，也同意暫時中止「50%原則」，提供黑名單企業之子公司緩衝時間；作為交換中國將暫停稀土出口管制一年，並恢復購買美國黃豆。
富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，兩國元首還同意重新建立定期的跨層次溝通渠道，以防止雙方關係意外惡化。我們認為，這是為了管理衝突的新常態鋪路。他們也表明有意安排在明年進行更多會談及保持開放對話。川普暗示可能在明年4月到訪中國，進一步向市場保證，雙方將保持溝通，也致力保持穩定關係。
全球貿易不確定性自關稅宣布以來已趨緩
資料來源: 彭博，2025-10-31。
富達觀點 :中國公布十五五規劃，政策聚焦高端製造及科技創新領域
中國四中全會近日發布針對2026至2030年的發展建議，此次全會公報主要提及未來積極發展內需市場及製造業升級的政策方向。過去受限於出口導向的經濟模式，中國內需潛力未能充分發揮。新一輪規劃強調以內需為核心刺激經濟增長，透過促進消費升級與優化供給結構等相關政策刺激內需。
同時因全球地緣政治與科技競爭日益激烈，中國將持續推進產業升級與科技創新。製造業重心將從傳統規模導向轉向高附加價值與技術密集型產業，重點聚焦人工智能、航空航太等領域。此外，新規劃亦提出要強化國家安全架構，建立全面的國家安全與治理體系。
中國尚未成為內需主導的經濟體
資料來源：OECD、中國統計局、彭博，2024年。
SITE-MKT-EXMP 2509-252