重點摘要
上週全球股市漲跌互見，市場焦點由企業財報轉向 Jackson Hole 央行年會。美股小幅走高，輝達亮眼財報支撐科技股表現，但半導體族群波動加劇，費城半導體指數全週下跌 2.31%；歐亞股市表現分歧。華許於央行年會開場演說中釋出偏鷹訊號，強調通膨尚未明顯改善、重申抗通膨決心，市場重新評估聯準會後續政策路徑； 10 年期美債殖利率仍處高檔，美元走強，黃金則明顯回落。整體而言，市場焦點由企業獲利逐步轉向通膨與政策風險，本週關注美國非農就業報告結果。
展望後市，聯準會政策方向仍將取決於後續通膨數據，華許雖未明確預告升息，但已重申抗通膨仍為政策優先目標，意味短期市場波動可能維持偏高。另一方面，企業獲利仍為股市提供基本面支撐，但在評價面偏高與政策不確定性升溫下，市場表現可能持續分化，投資焦點將更集中於具備穩健獲利能力與實質成長動能的企業。配置方面，可維持跨區域與跨產業的多元布局，並搭配優質債券，以兼顧收益機會與市場波動風險。
市場焦點：全球央行年會聯準會主席重申抗通膨決心，升息預期重新升溫
聯準會主席華許在 Jackson Hole 年會上重申抗通膨為聯準會首要任務，並表示目前通膨尚未出現具意義的放緩，政策制定者必須確認基礎通膨正明確且以足夠速度朝 2%目標前進；否則聯準會仍有進一步收緊政策的空間。他同時指出，目前金融環境並不具明顯限制性，利率仍是聯準會達成政策目標的主要工具。
市場隨即重新評估短期政策路徑，對於政策較敏感的短天期美債殖利率明顯上揚。華許演說後， 2 年期美債殖利率上升超過 10 個基點至 4.3%以上，而 30 年期殖利率大致維持在 5.2%附近； 9 月升息隱含機率亦由演說前約 36%升至 50%以上，顯示市場開始提高對聯準會短期升息風險的定價。
升息機率回升，市場重新定價聯準會路徑
資料來源：彭博，2026-08-28。
富達觀點：AI 融資需求重塑信用市場，產業選擇的重要性提升
資料中心資本支出預計於 2027 年超過美國 GDP 的 3%，兩年內增加 1.7 個百分點，創下史上最快的資本支出擴張週期之一。雖然大型科技企業擁有穩健資產負債表及高信用評等，但 AI 最終能否創造足以支撐龐大投資的獲利仍存在不確定性。歷史經驗顯示，債務成長最快的產業不一定會帶來最佳信用表現，因此供給增加與評價面壓力仍是投資人關注重點。
相較於承擔 AI 投資回報及持續發債的不確定性，目前全球信用市場部分產業仍可提供相當甚至更具吸引力的殖利率表現。富達研究團隊較看好包括 BB 級企業債、歐洲金融債、企業混合債，以及具景氣循環復甦潛力的房地產與汽車產業領域。另外，在利差偏低及市場波動升高的環境下，銀行及金融業因受到監管保護、有較高進入門檻，在 AI 帶來的產業變革中相對具韌性。
科技業與大型雲端服務商債佔美國投資等級債比重升至 11%
資料來源：富達國際、德意志銀行、彭博、ICE 指數。大型雲端服務商包括 MSFT、AMZN、META、GOOGL、ORCL、NVDA、SPCX，2026-08-14。
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