小結
- 聯準會維持利率不變、決策官員意見存在分歧，政策基調呈中性偏鷹
- 殖利率上升已收緊金融環境，部分取代聯準會立即升息的必要性
- 經濟與企業獲利基本面未變，但政策路徑更難預測，市場波動恐成華許時代新常態
發生什麼事
本次聯準會決策整體呈現中性偏鷹基調。政策利率維持不變，符合市場預期，但 3 位官員投下反對票，顯示決策官員對是否需要進一步緊縮仍存在分歧。主席華許重申致力於將通膨降至 2% 目標，但未提供前瞻指引，加劇市場對未來政策路徑的不確定性。
本次聯準會會議重點如下：
- 聯準會維持政策利率不變：聯準會將政策利率維持在 3.50% 至 3.75% 不變，符合市場普遍預期，也使會前市場反映、約三分之一的意外升息機率消退。政策聲明內容大致不變，且未提供新的前瞻指引；不過，三位官員投下反對票，仍為本次決策增添偏鷹色彩。
- 重申維護物價穩定的承諾：聯準會主席華許在會後記者會上重申維護物價穩定的承諾，但並未就後續利率路徑提供明確指引。面對供給面衝擊及通膨壓力升高，聯準會仍傾向保持耐心，顯示政策當局現階段可能選擇觀察價格壓力的持續性，等待更多經濟數據確認後再採取行動。
- 金融環境收緊，替聯準會完成部分工作：華許指出，近期市場殖利率上升及金融環境收緊，已在一定程度上發揮政策緊縮作用。換言之，即使聯準會尚未進一步升息，較高的融資成本與更緊縮的金融條件，已協助抑制經濟需求與通膨壓力，分擔部分原本需要透過升息達成的政策效果。
政策與經濟意涵
本次會議後，市場進一步下調近期升息的可能性，殖利率曲線呈現陡峭化走勢：短端殖利率隨 9 月升息預期降溫而回落，長端債券則因中長期通膨、財政及政策前景仍不明朗而遭到拋售，30 年期美債殖利率彈升 11 個基點至 5.20%，創下 2007 年 7 月以來新高。
惟因總統川普揚言將「狠狠打擊」伊朗，中東地緣政治緊張情勢升溫，布蘭特原油價格一度漲至 90 美元，再加上市場對 AI 相關資本支出、潛在供應過剩以及長天期殖利率上升的擔憂加劇，美國股市全面走低，半導體和記憶體類股領跌，大型科技股普遍下挫。
資料來源：彭博，截至 2026-07-29.
聯準會年底升息，市場持續波動為華許時代的新常態
富達認為，聯準會較可能延至 12 月才啟動升息循環，前提是通膨與勞動市場數據持續偏強。不過，未來兩個月的經濟數據及地緣政治發展，仍可能重新推升通膨風險，因此 9 月升息的可能性尚未完全消除。
更重要的是，本次決策凸顯華許時代的政策特色：在缺乏明確政策框架與前瞻指引的情況下，聯準會將更依賴即時經濟數據及金融環境變化進行判斷。這意味著市場對政策路徑的預期可能頻繁調整，利率與資產價格也更容易隨數據及官員言論波動。政策不確定性與市場波動維持高檔，可能成為華許時代的新常態。
富達投資觀點
近期美伊緊張情勢再度升溫，加上投資人對 AI 相關資本支出、潛在供應過剩及長天期殖利率上升的擔憂加劇，帶動市場波動升高。然而，這些因素目前主要影響市場情緒與評價，尚未改變全球經濟與企業獲利的基本趨勢。企業獲利維持穩健，財政政策與 AI 投資持續支撐經濟活動；AI 仍是重要的長期成長主題，全球景氣擴張尚未中斷，中長期仍有利於風險性資產表現。
投資策略上，企業獲利成長仍具潛力，我們維持股票加碼，並相對看好評價與獲利動能較佳的日本及新興市場；惟美國大型科技股評價偏高，仍須留意市場集中度及 AI 投資回報。債券方面，通膨、財政擴張與政策不確定性可能限制長端殖利率下行空間，因此對政府公債維持中性；同時，鑑於信用利差已大幅收窄，我們對信用債保持審慎。投資人可透過動態調整的全球多重資產策略，因應當前波動加劇的市場環境，並以優質企業為核心，結合具收益特性的全球股息策略與優質債券配置，追求穩中求勝的長期報酬。