重點摘要
上週全球股市持續漲跌互見；美股大致持平，科技與公用事業類股相對強勢；美國 8 月非農就業新增 16.2 萬人，高於市場所有預估，失業率維持在 4.1%，顯示勞動市場仍具韌性；惟平均時薪年增率降至 3.1%，為 2021 年以來最低，顯示就業轉強並未伴隨薪資通膨明顯升溫。歐亞股市則多於平盤整理。債市方面，強勁就業數據推升升息預期，短天期美債殖利率小幅走高；同時，中東緊張情勢帶動油價與天然氣價格上揚，增添市場對通膨壓力的關注。
展望後市，聯準會政策方向仍將取決於後續通膨數據，短期市場波動可能維持偏高。另一方面，企業獲利仍為股市提供基本面支撐，但在評價面偏高與政策不確定性升溫下，市場表現可能持續分化，投資焦點將更集中於具備穩健獲利能力與實質成長動能的企業。配置方面，可維持跨區域與跨產業的多元布局，並搭配優質債券，以兼顧收益機會與市場波動風險。
市場焦點：美國非農就業數據大幅超越預期，市場焦點進一步轉向通膨數據
美國 8 月非農就業新增 16.2 萬人，高於市場所有預估，失業率維持在 4.1%，顯示勞動市場動能較先前預期更具韌性。就業成長來源相對廣泛，休閒餐旅業明顯反彈，地方政府教育新增約 4.2 萬個職位；製造業就業創 2023 年以來最大增幅，建築業新增職位亦為今年 1 月以來最多。另一方面，勞動參與率小幅升至 61.6%，為近一年首次改善，顯示勞動供給亦略有回升。
就業數據雖偏強，但薪資與部分就業細節並未顯示通膨壓力重新升高。平均時薪月增 0.3%、年增 3.1%，年增率為 2021 年以來最低；金融與資訊業合計減少 3.4 萬個職位，整體勞動市場仍呈現「低聘僱、低裁員」特徵。數據公布後，2 年期美債殖利率一度上升 8 個基點，9 月升息機率由約 50%升至 60%以上，顯示市場認為強勁就業降低了聯準會升息的經濟阻力，但由於薪資壓力未明顯惡化，後續 CPI 仍是決定 9 月政策的關鍵。
就業成長轉強，但薪資壓力持續降溫
資料來源：彭博，2026-09-04。
富達多重資產觀點：整體看法仍偏正向，但成長動能開始放緩
- 近期有哪些變化？
- 股票加碼立場略為降低：整體維持股票加碼配置，但富達領先指標顯示成長動能正在降溫，且財政支持預計於下半年減弱。
- 區域股市機會出現轉移：經濟數據改善與企業獲利上修支持我們調升歐洲評等；相較之下，對英國市場看法轉趨審慎。
- 匯率觀點趨於中性：原先看多美元、看空歐元的觀點已調整至中性，同時對日圓態度轉為較偏空。
- 哪些趨勢尚未改變？
- 再通膨環境仍具支撐性：經濟成長減緩但仍處於合理水平；通膨則在伊朗衝突影響消退及供應鏈干擾受控制後逐步放緩。
- 企業獲利維持韌性：企業盈餘仍是市場的重要支柱，尤其日本與亞洲表現穩健，而 AI 相關資本支出持續帶動經濟活動。
- 股票仍優於信用債：隨著企業獲利提升，股票評價面壓力較易消化；反觀信用利差仍處低檔，風險報酬吸引力相對有限。
- 現在的觀察重點為何？
- 領先指標是否持續惡化：若富達領先指標進一步走弱，可能意味總體環境轉向不利於風險資產，並挑戰目前股票超配觀點。
- 美國消費者韌性：隨財政刺激效果逐漸淡化，家庭不再享有過往退稅帶來的緩衝，高油價對可支配所得的壓力值得關注。
- 股債相關性變化：殖利率攀升提高債券存續期間吸引力，但若股債維持高度正相關，公債作為分散風險工具效果將受限。
戰術性資產配置觀點一覽表
資料來源：富達國際，2026 年 8 月。觀點通常反映 12-18 個月期間，為資產配置決策提供整體出發點，但並非反映當前的投資策略立場，投資策略係根據特定目標與參數執行。
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