重點摘要
上週主要股債下跌，主要來自市場對美國公債殖利率上升的擔憂，儘管核心 PCE 物價指數低於市場預期，且非農就業人口增幅低於預期，但殖利率上行壓力持續，市場情緒拖累整體風險性資產表現。科技股成為上週大盤主要支撐，通膨及就業數據皆低於市場預估，提供聯準會更多空間評估後續升息的幅度及時間點，短端利率大致不變。此外，美伊衝突持續僵持，油價小幅回落，但隨著主要風險性資產下跌，美元再次上漲。
展望後市，雖然近期殖利率上揚，但並未對企業基本面帶來顯著改變，企業對於 AI 相關投資維持，總體經濟環境亦有韌性，惟需留意期中選舉將至，政黨候選人或意見領袖的談話皆可能增加市場波動。儘管如此，隨著時序進入第四季，企業將陸續公布財報，預期企業獲利可持續成長，並為股市提供基本面支撐。不過市場變化快速，投資焦點將更集中於具備穩健獲利能力與實質成長動能的企業。配置上，可維持跨區域、跨產業的多元布局，並搭配優質債券，在掌握成長與收益機會的同時，提升投資組合面對市場波動的韌性。
市場焦點：美國核心 PCE 通膨符合市場預期，前值下修
美國 8 月核心 PCE 物價指數年增率為 3.0%符合市場預期，整體通膨增速大致維持，但實際個人支出月增率達 0.6%維持強勁並高於市場預期，加上儲蓄率因個人收入提高而上調，進一步帶動家庭可支配所得成長亦高於預期，顯示消費者支出維持韌性主要來自收入成長對消費能力的支撐性。
值得留意的是，本次 PCE 報告對過去的通膨數據顯著修正，主要來自美國經濟分析局對於部分指數組成的計算方式，並進一步導致 7 月的核心 PCE 物價指數年增率自 3.3%下修至 3.0%，與此同時儲蓄率與可支配所得亦同步上修，這將有望讓聯準會有更多空間評估升息幅度或時程，紐約聯準會主席威廉斯亦表示聯準會不需對任何政策行動有急迫性，還有時間可以蒐集更多訊息。
過去一年的核心 PCE 通膨數據明顯向下修正
資料來源：彭博，2026-10-01。
富達觀點：高利率時代來臨，AI 週期仍是風險資產最大支柱
- 第四季市場的最大挑戰並非經濟衰退，而是全球長天期公債殖利率持續走高：美國等主要已開發國家財政赤字居高不下，美國政府債務占 GDP 比重已超過 100%，大量債務發行持續對長端殖利率形成上行壓力，使債券市場維持較高利率環境，但也讓固定收益資產再度具備吸引力，其中短天期債券與高收益債券的收益較具有優勢。
- AI 資本支出週期仍是支撐全球股市的重要動能：科技巨頭持續加大 AI 投資，並逐步轉化為企業獲利成長，雖市場持續檢視 AI 投資報酬率，但目前尚未看到足以中斷此投資循環的跡象，因此仍看好 AI 相關受惠產業。惟在股債正相關性提高的環境下，建議透過商品及多元資產配置提升投資組合韌性。
企業 CapEx 意願與核心資本財訂單同步回升
資料來源：富達國際、Macrobond、美國人口普查局、ISM、各地區聯準銀行，2026 年 9 月。
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