重點摘要：
上週美國聯準會以及日銀官員談話偏鷹，加上美國官方表示未來可能限縮企業對中東出口人工智慧加速器，令科技股與主要股市出現回檔修正；美國10年債殖利率反映核心PCE低於市場預期，震盪後僅小幅上揚3bps至4.50%；美元在日本央行干預無功而返下，周線持平。展望後市，鑒於三大理由，看好美國優質債券之後市展望，包含(1)美國租金已出現下滑，薪資年增率亦轉弱，預估美國核心通膨可望持續下滑(2)美國民眾超額儲蓄逐漸用罄，未來消費者壓力與日俱增(3)美國就業市場領先指標，小型企業聘僱意向指數已連續4個月下滑，透露美國就業市場轉弱訊號。
經濟焦點：美國4月PCE符合預期，消費支出意外下滑，市場預估聯準會最快 9月降息
美國4月個人消費支出物價指數(PCE)年增率持平於2.7%，與市場預期相符；聯準會較關注的核心PCE年增率亦持平於2.8%，同時符合預期，其中4月核心PCE月增率0.2％，低於市場預期0.3%。值得注意的是4月個人消費支出月增率自前月之0.7%下滑至0.2%，低於市場預期的0.3%，此為疫情後首次出現消費下滑；再者 4 月個人收入月增率從 3 月的 0.5% 降至 0.3%。
目前芝加哥期貨市場顯示聯準會6月會議維持利率不動之機率高達95.6%，7月維持利率不動機率則有83.8%，而9月可望首度降息之機率則約有55%，聯準會與投資人將待更多美國經濟數據以作為判斷未來貨幣政策走向。
市場焦點：褐皮書顯示經濟不確定升溫、通膨溫和成長、就業略有降溫
上週褐皮書內容顯示目前美國經濟仍持續擴張，但整體未來不確定性升溫，通膨溫和成長，就業市場略有降溫，且一些地區的薪資成長率降至或接近新冠疫情前的水準。上週聯準會官員對於政策是否具限制性態度呈現分歧，例如紐約聯儲總裁威廉斯表示目前利率具限制性，預估PCE年增率今年底將降至2.5%，故重啟升息可能性低；而達拉斯聯儲主席洛根認為不宜過早降息，應保留政策彈性。
期貨市場目前預估聯準會6月利率會議仍維持利率不動，今年降息幅度約1-2碼，惟市場仍等待更多經濟數據以作為判斷未來貨幣政策走向。
富達觀點：看好美元優質債券之三大理由
- 美國核心通膨持續下滑：今年4月來美國核心通膨已降至近3年低點，展望未來我們預估美國核心服務類與商品通膨將進一步下滑；主要因素為(1)佔美國CPI權重約35%之住房租金物價指數(OER)目前年增率雖仍逾5%，惟其領先指標新租戶租金指數已明顯下滑，預估未來租金通膨可望下滑；(2)排除住房租金通膨之核心服務類通膨主要受薪資所影響，而近期離職率明顯下滑，顯示勞工轉趨保守，故預估租金與薪資年增率可望帶動美國核心通膨持續下滑。
- 美國消費者壓力與日俱增：新冠疫情期間美國政府給予民眾大規模之補貼政策，令美國民眾累積大規模之超額儲蓄，而目前民眾超額儲蓄逐漸用罄，尤其是中低所得族群，此外，中所得族群之實質所得成長率僅是2023年之四分之一，顯示未來消費者之壓力與日俱增。
- 美國就業市場透露轉弱訊號：儘管美國近期就業市場仍強勁，惟觀察美國新增職缺數已從2022年高點1218萬人下滑369萬人至849萬人(截至4月底)，且觀察具有領先指標之NFIB 公布之美國小型企業聘僱意向指數，已連續4個月下滑，加上近月非農新增就業主要來自教育、政府、 醫療等非循環性產業，及兼職就業人數攀升，此均與2001年與2007年相似，因此預估美國就業市場中期有轉弱之風險。
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