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    作者:James Richards(資深產業分析師)
    Patrick Graham(資深投資撰稿人)

    相信大家都聽說過這個驚人的數據:近三十年來,中國每兩年的水泥用量,就相當於美國整個二十世紀的總消耗量1。不僅如此,近年來中國每年還消耗了全球半數到三分之二的工業原料,舉凡銅、鋼鐵、鋰、鋅等,無一例外。

    假如印度也走上類似的發展道路,會是什麼景象呢?這可不是空想。2023 年,印度已取代中國成為全球人口第一大國,經過數十年的蟄伏,印度終於開始兌現經濟學家的期許。以購買力而言,當前印度的水準大致相當於 2000 年代初期的中國2,若印度能循此軌跡發展,其美元計價的 GDP 可望在未來二十年內暴增十倍。

    下圖勾勒出印度在本世紀後期達到預期高峰時的資源需求:每年將需要額外10 億噸鋼鐵、1,850 萬噸銅、3,300 萬噸鋁。這是什麼概念?簡單來說,僅印度一國的需求量,就相當於目前全球各項資源年產量的一半到四分之三。

    資料來源:麥格理、彭博、富達國際,2024 年 8 月。數據預測本世紀後期,在原物料供應無限的假設下,印度可能達到的使用高峰。部分數字為呈現方便已經過四捨五入。

    那麼該怎麼辦呢?答案只有一個:科技。考量環境、成本和取得資源的難易度,印度必須在某個時間點採取不同於中國的策略,也就是更節省資源又划算的方案。對投資人來說,若能預測印度可能採用哪些解決方案,將是一大優勢,我們也可以做出一些合理的推測。

    1990 年代末期,中國成為全球最大的銅消費國,主要用於大規模擴建電力網路。從 90 年代佔全球需求的 20%,如今中國已佔全球銅消耗量的一半以上。中國國家電網是銅的最大買家,中國政府每年在電網上投資約 1,000 億美元,相較之下,印度未來六年的年均投資僅 35 億美元。

    這無疑代表著巨大的投資成長和銅需求,但印度必須尋求替代方案。舉例而言,印度可以在部分電網中用鋁來取代銅。

    其他領域的擴張規模也將類似,雖然鐵礦石的供應可能足以滿足印度預期的鋼鐵需求,但焦煤的使用在環境和供應方面均面臨更大挑戰。

    無論是在轉型過程中,還是在提升國民收入和生活水準的道路上,瓶頸都將出現。印度或許能在未來十年順利為基礎建設進行必要投資,但對企業、市場和政府來說,挑戰將越來越嚴峻。馬斯克致力於減少汽車中的銅用量是有原因的,印度及其發展所仰賴的產業,都必須像特斯拉一樣努力創新並成功突破。

    1 中國兩年內用的水泥量,相當於美國整個 20 世紀的用量 | 從數字看永續性
    2 根據 Trading Economics 的數據