小結
- 日本升息且縮減購債引發日圓大幅升值，且美國科技財報與非農數據不如預期，日股重挫
- 日圓未來之動態取決於聯準會寬鬆貨幣政策力道，與美日利差，預估中長期仍有升值機會
- 短期預估市場仍將持續震盪，建議以重基本面選股與價值投資策略參與日股長線走升行情
發生什麼事
上週日本央行(BOJ)將基準利率自約0-0.1%，上調15 個基點至約 0.25%，同時宣布逐步縮減日本公債收購金額，預估到 2026 年3 月每月購債規模將縮減至約 3 兆日圓，較目前每月的購債規模約縮減一半，BOJ較市場預期鷹派之言論；於此同時，聯準會之利率會議亦令市場更加篤定9月會議將降息，美日利差縮窄，令美元兌日圓升破145。此外，上週部分科技業之財報與財測如英特爾、ARM、高通、亞馬遜等未達市場預期，且上週五美國就業報告較市場預期疲弱，均令市場擔憂景氣下滑速度過快，日本股市、債市與匯市均出現劇烈震盪。
日本主要股市表現
| 指數 | 日變動 (8/2) | 週變動 | 月變動 | 季變動 | 年初至今 |
|---|---|---|---|---|---|
| 日經225 | -5.81% | -10.37% | -11.51% | -6.08% | 7.31% |
| 東證一部指數 | -6.14% | -11.30% | -11.65% | -7.00% | 7.24% |
| 東證價值 | -6.55% | -11.62% | -12.11% | -7.47% | 10.86% |
| 東證成長 | -5.71% | -10.96% | -11.16% | -6.49% | 3.62% |
| 東證大型 | -5.52% | -10.87% | -11.43% | -7.01% | 7.91% |
| 東證中型 | -5.62% | -9.56% | -8.87% | -6.12% | 3.12% |
| 東證小型 | -5.78% | -8.96% | -9.12% | -5.27% | 2.71% |
| 日圓(兌美元) | 1.93% | 4.93% | 10.35% | 4.45% | -3.75% |
資料來源：彭博，2024/8/2
富達日本價值股票團隊投資觀點
- 對日本央行之政策觀點
富達國際日本價值股票團隊表示，預估日本央行將持續觀察經濟數據動態，惟其已上調中期通膨預估，不排除至2025年中尚有2碼升息空間，若日本央行要實現中期2%之通膨目標，預估短期利率還有上揚1-2%之空間，將持續關注日本實質薪資動向、消費者動力、未來薪資談判狀況，以判斷日本通膨是否具持續性。 - 對日圓未來走勢之觀點
投資團隊沒有預設目標價位，但若觀察日圓過去與美日利差相關性之歷史資料，美元兌日圓於140-145左右，為大部分日本企業於年初所預設之水平。展望未來12個月，若美國通膨持續放緩，聯準會如市場預期調降利率，而日本央行為控制國內通膨而調升利率，導致美日利差擴大，不排除美元兌日圓可能朝向130之價位，但若美國通膨高於預期，外匯市場將趨於穩定。 - 日圓升值對日股之影響
(1) 日圓升值對於過去受惠弱勢日圓之出口類股將帶來負面影響。
(2) 至於美國通膨放緩的原因不同，對日股影響亦不同，如果通膨放緩並無伴隨美國經濟走弱，預料與美國景氣相關類股仍可受惠；若美國通膨放緩伴隨經濟明顯走弱，預料高品質防禦型類股將較有利。目前我們仍認為美國經濟軟著陸之機率較高，在此情境下，日本價值策略所佈局之汽車，與美國相關之營建類景氣循環類股，可受惠美國利率下滑；但若美國經濟出現明顯走弱，經理團隊也將調整投資配置，增加目前已有配置之日本營建與電訊等高品質與高殖利率類股，因應不同經濟情境。
(3) 目前投資團隊已減持半導體供應鏈、工廠自動化相關持股，投資策略配置將朝向更平衡之配置；至於金融股因今年來漲幅較大，出現回檔修正，日本通膨走揚與日本央行貨幣政策正常化仍有利未來金融股走勢；同時將持續關注市場修正與企業財報公布情形，找尋未來風險報酬佳之投資標的。
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