小結
- 聯準會本次利率決策如預期維持不變，整體政策訊號仍偏中性。
- 在通膨與勞動市場風險趨於平衡下，鮑爾任內降息機率有限。
- 經濟基本面無虞、降息循環延續，透過全球優質企業的收益，尋求穩健的總報酬。
發生什麼事
美國聯準會如市場預期，維持聯邦基金利率目標區間於 3.5%~3.75% 不變。政策聲明延續原先前瞻指引，重申未來寬鬆政策的「幅度與時點」將取決於經濟數據表現。儘管本次會議出現兩名偏鴿派委員反對票，但聲明中對於經濟成長與勞動市場的措辭轉趨穩健，整體顯示此次按兵不動屬於中性立場。此次利率決策和會後聲明重點整理如下：
- 政策利率按兵不動，經濟展望顯著改善：聯準會本次會議以 10:2 的票數決議維持基準利率於 3.50%~3.75% 不變。聲明中刪除了對就業市場下行風險的擔憂，鮑爾（Powell）明確指出自上次會議以來，美國經濟活動「顯著改善」，就業數據回穩、通膨降溫，顯示當前經濟正處於軟著陸軌道，無需急於採取進一步寬鬆政策。
- 定調關稅為一次性衝擊，持續挹注市場流動性：針對近期通膨略高於目標，鮑爾將其歸因於與關稅相關的商品價格上漲，並定調此為「一次性價格衝擊」，預期不會導致持續性通膨。此外，聯準會承諾將持續每月購買 400 億美元短債，以支撐資產負債表擴張並確保市場流動性充裕，預計此措施將至少延續至 4 月。
政策與經濟意涵
富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，預期在鮑爾主席任期內，聯準會將不再進行降息，因委員會認為通膨與勞動市場的風險大致均衡。反而更值得關注的是，市場關注焦點逐漸轉向影響聯準會獨立性的政治與法律事件，包括美國司法部對聯準會的傳票，以及最高法院審理中的 Lisa Cook 案。鮑爾亦公開回應政府對其相關行動的批評，顯示其對政治壓力採取較為強硬的立場，也使聯準會是否加速政治化成為重要觀察重點。隨著鮑爾任期結束、 5 月新任聯準會主席上任，貨幣政策將重啟寬鬆循環，我們預估今年下半年將有 3 次降息，幅度高於目前市場對下半年的定價。
整體而言，我們認為不論下一任聯準會主席人選為何，偏寬鬆且容忍較高通膨風險的政策立場，發生機率都相當高。真正的差異，將在於聯準會是否、以及在多大程度上，再度將資產負債表作為積極的政策工具，這也將成為影響中長期金融市場的重要關鍵。
富達投資策略觀點
隨聯準會表示未來經濟顯著改善，同時全球主要地區經濟持續成長，金融環境依然寬鬆，企業獲利動能展現韌性。雖然部分地區通膨仍高於目標，但不至於影響寬鬆週期。在此背景下，我們維持股票加碼，並轉向看好政府債券，因經濟成長疑慮逐漸超越通膨風險，同時在各類資產中保持精選策略。
隨著降息循環持續、經濟基本面暫時無虞，短期波動可能來自評價調整。投資人可透過全球優質企業的收益，尋求穩健的總報酬；同時，股債相關性提升，建議採用包含另類資產與原物料的全球平衡策略，動態參與市場機會。