在越來越多產業中，企業正經歷一場數十年僅見的投資熱潮。然而，初步跡象顯示，AI 可能已開始壓抑薪資成長，進而影響消費需求。
今年的《富達國際分析師大調查》彙整了超過 120 位分析師的觀點，這些分析師長期追蹤全球數千家企業，深入觀察整體企業脈動。
重點摘要
- 近年來企業信心持續回溫，主要受到科技產業樂觀情緒帶動。
- 不過，成本壓力成為主要變數，多數分析師預期 2026 年仍將上升。
- 地緣政治因素讓經濟成長更加不均，並對其穩定性形成威脅。
調查結果總覽
結果已出爐：在 AI 投資熱潮推動下，企業信心已回升至 Covid 疫後混亂期以來的最高水準。
但在此同時，原物料成本、薪資，以及家庭支出承受的壓力，仍如陰影般籠罩全球經濟，且在中東衝突持續的背景下，這些風險恐將延續數年。
這正是今年《富達國際分析師大調查》的核心結論。
本次調查來自 120 多位專精不同領域的分析師，橫跨股票與固定收益市場，過去一年間，他們與全球企業高階主管（如：執行長位階）進行了超過 2 萬場會議。整體而言，回饋是偏向正面。
管理層的信心指數接近高點
本圖顯示分析師對以下問題的回覆比例：「相較於過去 12 個月，您如何形容企業管理團隊在未來 12 個月內對自身業務投資的信心程度？」
資料來源：富達國際分析師大調查，2026 年 3 月
樂觀情緒的來源：AI 投資熱潮
分析師們對樂觀的原因非常明確：
我們正身處近年來規模最大的投資循環中，而核心動能正是 AI，以及 AI 所需的各項基礎建設。
「AI 帶動的連動效應正在擴大，」——泰瑞斯・蔡（Terence Tsai），全球半導體分析團隊負責人「這波建設潮還在擴張，還沒到高峰。」
這樣的發展推動了多個產業客戶端的資本支出，也為未來多年穩定的營收來源鋪路。最直接的受惠者仍是資訊科技（IT）產業，但效應同樣明顯延伸至原物料與能源產業——在經歷十多年低迷後，隨著新資料中心與電廠大量興建，對電力與關鍵商品的需求急速攀升。
- 64% 的原物料產業分析師表示，企業管理層對未來一年的信心「較去年明顯提升」
- 相較之下，IT 產業的比例高達 81%
能源與公用事業：資本支出大幅上修
「訂單簡直爆表，」——Srishti Sinha，美國電力公用事業分析師
「我們追蹤的公用事業公司，為了應付未來十年的需求，每年都得增加好幾個百分點的發電容量。」
她指出，該產業在最新一次五年資本支出（Capex）計畫中，一次上修了 20%，而那還是在去年已調升 20% 的基礎之上。
投資熱潮持續擴大
本圖顯示分析師對以下問題的回覆比例：「相較於過去 12 個月，您如何形容企業管理團隊在未來12個月內，對於投資自身業務的信心程度？」
資料來源：富達國際分析師大調查，2026 年 3 月
併購（M&A）預期同步升溫
市場資金充沛，也反映在併購活動的預期上：
- 約一半的工業類股分析師預期今年併購活動將比去年更頻繁（去年僅約三分之一）
- 儘管 IT 產業部分資金被 AI 建設吸收，仍有 63% 的 IT 分析師預期未來數月併購案將增加
「要在系統整合層面真正發揮 AI 的生產力，可能需要一定規模，」——瀧澤憲之（Noriyuki Takizawa），日本產業分析師
「因此，大型企業可能會透過併購來強化 AI 導入能力。同時，目前整體產業估值，也比兩、三個月前便宜不少。」
AI 建設加速，併購動能可望升溫
本圖顯示分析師對以下問題的回覆比例：「您認為在未來 12 個月內，受訪企業的併購（M&A）活動普遍程度，將會提高或降低嗎？」
資料來源：富達國際分析師大調查，2026 年 3 月
但問題來了：成本壓力正在累積
當然，事情並非全然沒有代價。
過去一年，各產業的成本明顯上升，而且多數分析師預期未來幾個月仍會持續加劇：
- 僅 8% 的分析師認為未來 12 個月通膨壓力會減緩
- 50% 認為維持現狀
- 40% 預期成本壓力將進一步上升
薪資與非薪資成本出現分歧
值得注意的是，調查也顯示薪資成本與其他成本的走勢開始脫鉤。調查中，對於未來六個月勞動成本的季度指標，三年來首度接近零。
消費產業的隱憂：負擔能力與需求疲弱
因此，多數追蹤消費類股的分析師指出，「負擔能力」與「整體需求」將是未來一年最大風險，特別是對較弱勢的消費者而言。
是的——在美國中產階級社區，馬路對面可能正在蓋一座新電廠，為旁邊巨型資料中心供電；郊區外圍，或許還有銅礦在因應電纜需求而全速開採。
但對於那些沒有股市獲利、沒有高利率收益、也沒有黃金投資回報的家庭來說，前景就沒那麼樂觀了：
- 油電成本持續上升
- 薪資卻沒有同步成長
「未來 12 個月，失業率上升與消費支出縮手，將是我追蹤企業基本面最大的風險。」——Chase Bethel，美國零售分析師（涵蓋 Walmart、Costco 等）
成本壓力升溫
本圖顯示分析師對以下問題的回覆比例：「您預期未來 12 個月內，企業成本結構中的通膨壓力將會如何變化？」（不包含認為通膨壓力將維持不變的分析師）
資料來源：富達國際分析師大調查，2026 年 3 月
地緣政治：另一個系統性風險
另一個被頻繁提及的風險，是地緣政治環境。
- 各國爭奪工業用原料，推升成本、壓縮製造業利潤
- 供給端通膨，可能讓央行更難降息
- 若政府為了補貼能源價格而擴大支出，長期利率恐被拉高
此外，私募信貸（Private Credit）基本面正在承壓，市場已出現早期、但逐漸累積的壓力徵象。
政策變動的代價
本圖顯示分析師對以下問題的回覆比例：「您預期未來 12 個月內，新出現或變動中的地緣政治或貨幣相關因素（例如：保護主義、財政／貨幣政策、選舉、國防、安全或匯率）將對您所追蹤公司的獲利能力造成何種影響？」
資料來源:富達國際分析師大調查，2026 年 3 月
醫療產業：財政壓力與價格監管風險
醫療產業分析師也指出，軍事衝突帶來的財政衝擊，加劇了外界對政府可能加強價格管制的擔憂。
「醫療支出在各國預算中都是重要項目，」——Justin Teo，醫療產業分析師
「當國防等其他支出優先順序提高時，對醫療預算的壓力自然就會增加。」
企業信心：仍然偏高
儘管風險不少，企業整體信心仍維持在高檔：
- AI 資本支出與股市上漲帶來支撐
- 資本報酬率與股利發放普遍被預期將改善
- 超過半數分析師預期股利會增加
- IT 產業中，該比例高達 63%
資本報酬率可往改善
本圖呈現分析師對以下問題的回覆分布：「您如何看待未來 12 個月內，企業整體資本報酬率的展望？」
資料來源：富達國際分析師大調查，2026 年 3 月
結語：AI 的矛盾角色
整體而言，更複雜的地緣政治環境，正讓經濟前景變得更碎片化。
而正如科技分析師們所指出，AI 的貢獻，可能在於讓企業「用更少人力，做更多事——這在提升效率的同時，也可能進一步壓縮中階收入族群。
但這並不改變最核心的訊息：Microsoft、Meta、Google 等企業對 AI 的龐大投資，不僅只是推升股市估值。
目前「主線」仍承受成本壓力，但那一整面牆的資本，終將逐步流向真正動工的現場——建造工廠與資料中心的工人、水電技師、工程團隊。
當這一刻到來，受惠者將不再只是少數產業，生活水準將更全面提升，股市回報也將更為分散與健康。