文:Julie-Ann Ashcroft,投資組合經理
Nina Flitman,資深作家
我在資產管理業多年,對於我遇過的所有投資人來說,全球去碳轉型可說是最令人振奮的契機之一。但也因為轉型規模龐大,隨著這個趨勢應運而生的大量選項,很容易讓投資人感到不知所措。
首先要記住的是,投資能源轉型除了追求成長外,也要做到長期資本保值。在建立能源轉型多重資產投組時,以下四個原則可以確保兼顧兩者。
1. 請記住:多元化是增強韌性的關鍵
轉型涉及眾多重疊的次主題。例如,未來十年將需要對電網進行廣泛升級,才能支應人們對電力日益增長的需求。
對投資人來說,這代表公用事業公司、生產佈線所用銅的礦商,甚至是製造電纜或參與變電站設計和開發的企業都是可能的投資標的。
有這些不同的次主題可以布局,對任何投資策略而言都是一大助力,因為它們涵蓋各種主題特徵,有助實現投資多元化,並強化投組韌性。
一開始不妨先選擇較大規模的能源轉型主題進行配置,例如氣候解決方案、轉型原物料,以及水資源和廢棄物。但接下來可以擴大範圍,納入更具體的轉型次主題,這樣可以保護投資組合不至過度集中於有綠色溢價的個股,通常這類股票可能對利率變動較為敏感。
發掘適合納入轉型策略的新興產業很重要,但通常不是那麼容易。以支持減碳措施的科技公司作為潛在次主題為例。這類公司的業務可能包括開發人工智慧 (AI) 驅動系統以優化電網基礎設施維護、發電站,或模擬氣候和天氣條件。不過,人工智慧對於轉型來說又特別棘手:這些企業本身能源需求量極大,且持續成長,要如何做到永續呢?
2. 對產品和地點保持開放的態度
對於分散配置不同地理區域保持中立態度。重點是發掘特定主題下可望驅動績效的最佳企業。有些公司可受惠於特定國家或地區的轉型發展或監理法規,但也要小心避免過度重押少數幾家公司。
在資產類別方面也要保持彈性,在建立轉型投資組合時,可以結合固定收益、股票和基礎建設債券等另類信用債,有助於提高投組韌性,並實現殖利率多元化。綠色和藍色債券市場日趨成熟,代表與能源轉型直接相關的固定收益產品越來越有吸引力,而持有股票則讓投資人有機會和發行人做更深入的議合。
然而,最重要的應該還是找到能夠支持能源轉型主題的發行人,然後選擇最適合的標的納入投組。能源轉型不是一個短期計畫,許多都涉及數十年的投資期程。全球各國有許多立法,包括美國的通膨削減法案(IRA)和其他稅收抵免計劃,都支持長期投入,鼓勵各界從現在起投資那些有助推進淨零排放的企業。
對於那些尋求更即時回報的投資人來說,其實現在有些產業已經看到具體效益。全球正大舉興建再生能源基礎設施,並強化電網。我們預計目前才剛萌芽的綠色技術,例如氫能、陰極材料以及電池儲能技術,未來都將持續支持這個轉型趨勢。
3. 投資ETF時必須更加嚴謹
除了傳統的投資選項外,交易所交易基金(ETF))也可以提供投資人具有成本效益的方式來佈局特定主題,同時因為可進行盤中交易也讓所持部位保有足夠的流動性。這些追蹤指數遵循特定的一套規則,因此投資人應該先確定自己可以接受指數創建過程所運用的智慧財產以及指數所遵循的原則。雖然大多數傳統ETF報酬相當於其所追蹤策略的貝他值,但側重特定主題的投資組合則會希望指數遵循的規則能夠最大化其所追求的超額報酬。
選項很多。實際挑選時一定要下足功夫。不同的ETF差很多,有時甚至走向完全相反。以氫能為主題所打造的ETF持股,可能跟聚焦氣候變遷或潔淨能源的ETF形成鮮明對比。還有更多ETF是針對特定產業,例如光能、風能和其他子行業。若結合這些產業布局應該會有不錯的效果,但需透過盡職調查來確保適當的曝險。即便如此,在被動型 ETF 中,投資人還是有可能買到一些自己沒興趣的個股。主動型ETF可能比較好一點,可以提供不同選項,讓投資人有更多主控權,並允許經理人利用本身對產業與區域市場的分析見解,但是同樣地,深入的研究絕不可少。
4. 永遠不要忽視風險
隨著轉型而來的是氣候變遷所衍生的實體和財務風險。無論採用何種策略,投資人選擇布局的公司都必須妥善管理這些風險。現在展開轉型的企業理論上可以降低未來的成本。現在未採取行動的公司,將來問題會一一浮現。
監理風險也不能小覷。儘管像美國的IRA和歐洲的綠色融資倡議等許多政策都已經入法,但在實施方式上難免會有變動。各國推出新規定的頻率也可能會發生變化,不過由於經濟成長和能源安全越來越仰賴能源轉型,尤其在俄羅斯入侵烏克蘭後的歐洲,所以政策似乎已經不太可能走回頭路了。
事實上,轉型已成為核心投資主題之一;在承認風險的同時,轉型所帶來的強勁長期結構性成長尤其誘人。去碳化勢在必行;相關主題的投資策略更是不計其數。是時候可以善加利用了。