市場展望
川普4月2日宣布全球對等關稅政策，除了原先提到全面實施10%關稅之外，許多美國重要貿易夥伴的對等關稅也高於市場預期。市場擔憂，川普最新一輪的關稅政策所引發的全球貿易戰將拖累全球經濟成長。在最新公布的關稅條件，在廣度、深度及影響範圍上，都提升經濟衰退的可能性，加上中國於週五施以反制，市場不確定性激增，重挫全球股市。
團隊認為，關稅轉嫁給最終消費者的程度因行業和具體公司而異，對潛在影響的評估將成為我們深入由下而上分析的一部分。
我們的重點仍然是具有強大競爭優勢、能夠產生現金、全球多元化的企業，這些企業能夠支撐定價能力和獲利彈性，其前景並不太受外部總經或政治因素的影響。我們希望聚焦那些能將更高比例的增加的成本轉嫁給最終客戶的企業，以提供相對的保護，就像在通膨較高時期的情況一樣。
在震盪市場中總能出現轉機。我們正在研究各種機會，但必須非常注意，這是一個快速變化的環境，也會產生一些不太明顯深層影響需要考慮。例如，有趣的是，美元（USD）並沒有提供其通常的安全效益。這是至少 15 年來美元首次在股市下跌超過 10% 的同時貶值。
戰略見解
我們認為，並非所有來自關稅目標國家的美國企業的收入都會受到影響。美國以外企業在美國產生的服務收入不太可能除了產品收入外還受到關稅影響。此外，非美國企業確實會向該國銷售產品，作為全球多元化企業，它們通常也有本地業務，而不是進口。最終產品成本中相對較小的比例可以賦予定價能力，並有助於解釋在不同宏觀條件下回報的彈性。
我們的策略持續展現防禦性特徵，目標是在更困難的市場環境中降低虧損。因此，如果地緣政治和其他市場風險導致波動性加劇，預計這將提供相對保護。
富達全球股票收益投資團隊觀點
- 嚴守評價面紀律：我們團隊專注於優質公司帶來的收益，找尋有能力順應景氣週期的企業，並維持防禦性偏好的立場，本策略目前加碼於金融、工業與消費類股。防禦性立場帶來較優異的下檔保護，同時反映我們對企業評價的投資紀律。
- 看好服務收入為主的企業：儘管對等關稅政策帶來極大不確定性，但並非所有公司在美國賺取的收入都會受到影響。本策略持股美國收入有相當程度來自服務性營收，例如資訊服務（勵訊）、綜合保險（安聯）及交易所（德意志交易所），服務性收入被徵收關稅的可能性較低，得以規避關稅風險。
- 聚焦供應鏈分散與在地製造企業：此外，本策略持有的全球跨國企業大多以完成全球供應鏈布局。儘管總部設在美國之外，這些企業在美國當地設廠並經營日常業務，而非採行進口。例如，日本輪胎製造商普利司通（Bridgestone）在美國設有大量製造工廠，關稅風險也因此減少。
- 關注企業轉嫁成本與定價能力：除了上述投資方向外，我們也格外注重產品導向公司的定價能力。雖然美國關稅壁壘可能影響消費意願，但本策略持股營收來源分布全球，涵蓋歐洲、亞洲與新興市場，有助稀釋關稅衝擊。舉例而言，聯合利華旗下眾多知名品牌帶來定價能力，而60%銷售額來自新興市場，為該公司帶來較多優勢。
- 靈活調整掩護性買權：針對使用掩護性買權的策略，我們仍依據持有個股的基本面分析，判斷掩護性買權的使用時機。目前我們提高掩護性買權的比重，並在在金融服務和綜合保險的選股採用較多選擇權策略。
資料來源：富達國際，2025/4/4。以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。