市場展望
川普總統宣布的關稅措施超乎全球大部分地區的市場預期，導致風險資產遭到拋售，信貸市場承壓。
大宗商品、汽車和一些消費週期性產業等週期性較強且受貿易影響較大的產業仍面臨壓力。與世界其他市場相比，美國市場表現不佳，尤其是通常對成長更為敏感的非投資等級債。資金流向政府公債的防禦性部位，抵消公司債利差擴大對總回報的影響。
戰略見解
我們認為，最新的發展增加了全球經濟放緩的可能性，並將加劇人們對美國潛在經濟衰退的擔憂，這種擔憂也可能蔓延至其他地區。
由於本益比正在下降、獲利成長潛力和企業成長潛力正在降低，在其他條件相同的情況下，部分信貸市場的違約率很可能會上升。因此，我們將聚焦下檔風險的管理。
鑑於週期性和貿易相關的股票可能繼續承受壓力，我們將在未來幾天和幾週內密切關注這一領域的新聞動態。我們注意到，正如我們在加拿大案例的觀察，其餘國家的報復性關稅可能會使市場波動性持續上升。
富達全球優質債券投資團隊觀點
- 全球經濟趨弱: 我們認為最新的關稅政策可能增加全球經濟走弱的可能性，加劇投資人對美國衰退的隱憂，並可能蔓延至其他區域。本策略目前對美國區域部位處在極低水位，截至3月底約2成，其中僅不到1成為非投資等級債。
- 注重風險控管: 由於股票之本益比下降、潛在獲利及資本結構面臨壓力，我們認為未來債券違約率和違難比率有升高的可能。然而，在市場敏感度較高的資產方面，我們維持較低水位，並謹慎配置於高品質債券，同時強調風險控管。
- 增持短債因應: 我們增持一些短天期債券以因應市場變化，但我們目前認為不需要進一步降低整體風險。我們仍將密切觀察整體局勢變化，並留意他國報復性關稅實施可能使市場波動度增加。
資料來源：富達國際，2025/4/4。