重點摘要
上週全球股市普遍面臨修正，各主要區域指數表現疲弱。美國勞動部公布 9 月就業數據，新增非農就業人數優於預期，但失業率卻同步攀升。由於政府關門，官方數據未能反映最新的就業市場狀況，但強勁的 9 月數據，對市場對降息路徑的預期帶來一定雜音。另一方面，輝達公布最新一季財報，業績亮眼，卻仍難以完全消除市場對 AI 類股評價面的疑慮，導致全球科技股上週表現承壓。然而，從基本面來看，輝達財報顯示公司營運穩健，且產業趨勢仍具延續性。
展望後市，短期聯準會官員言論雖帶來不確定性，但就業市場疲弱與決策層可能轉向鴿派，有助延續寬鬆週期並支撐樂觀情緒。然而，投資人仍需留意部分熱門股評價偏高的風險，並從全球視角尋找具潛力的投資機會。建議以優質基本面為核心，結合全球股息策略與優質債券配置，在世界各地發掘長期吸引力標的。
經濟焦點：美國公布 9 月就業數據，新增非農就業人數超出市場預期
美國政府結束關門後，本週延遲公布的 9 月非農就業報告顯示勞動市場回升。9 月新增 119,000 個職位，遠高於市場預期的 51,000 個，同時優於 8 月下修後的減少 4,000 個。失業率則升至 4.4%，創 2022 年以來新高。同期勞動參與率上升至 62.4%，顯示更多求職者重返市場，推升失業率。
數據顯示就業增長有所改善，但失業率上升反映勞動供給擴張速度快於新增職位。由於此報告反應市場狀況能力有限，後續仍需觀察勞動市場變化。近期部分企業陸續宣布裁員計畫，且美國勞工統計局已表示 10 月就業報告將與 11 月合併發布，短期內缺乏最新勞動市場資訊，將進一步增加聯準會降息前景的不確定性。
新增非農就業回升、失業率升至近年高點
資料來源：彭博，2025-11-21。
市場焦點：輝達最新財報優於預期，反映 AI 類股基本面依然強勁
輝達公布 2025 年第三季財報，營收年增 62% 至 570 億美元，每股盈餘達 1.30 美元，雙雙創下歷史新高，並優於市場預期。資料中心業務的運算需求仍是主要成長動能。公司指出，目前晶片製造產能維持滿載，訂單供不應求，出貨狀況穩定，有助緩解市場對 AI 產業成長趨勢放緩及資本支出過高的疑慮。
對於第四季展望，輝達給出明顯高於市場預期的營收財測，顯示 AI 相關需求仍具潛在成長空間。另外，根據 Synergy Group 預估，雲端服務增長仍在加速，全年市值有望突破 4,000 億美元。整體而言，輝達財報反映基本面穩健，且產業趨勢仍具延續性，但投資人需留意評價偏高所帶來的短期價格回檔風險。
輝達營收超預期幅度進一步上升
資料來源: 彭博，2025年11月21日
富達十一月股票觀點：金融股提供穩健股利的同時，展現長期成長潛力
- 過去三年，全球金融類股稅後淨利以約 12% 的年複合成長率(CAGR)增長。全球走向較高的利率環境與正向的期限結構，使企業能以低成本自有資金投資並賺取利差。同時，全球總體經濟維持韌性，股市表現穩健，為金融業務提供良好支撐；再加上美國近日監管規範的放寬，有助於企業降低監理成本並提升股東權益報酬率，整體環境對產業發展呈現正面訊號。
- 除了景氣循環帶來的利多，部分企業也受惠於科技創新，透過 AI 工具提升效率、降低營運成本。此外，部分科技導向且資本需求低的金融科技公司，營收成長表現已可與大型科技企業相媲美。富達全球股票研究團隊建議，對追求穩定收益成長的投資人而言，除了傳統的房地產、消費類股或公用事業外，現階段亦可重新評估具成長前景，同時兼具穩定股利派發及防禦特性的金融類股。
金融類股利發放率長年保持穩定
資料來源：彭博，資料截至：2025年11月21日。
資料來源：富達國際，2025年11月。
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