重點摘要
上週金融市場波動加劇。科技股財報與新型 AI 工具推出引發軟體股大幅修正，那斯達克單週回落；亞股受科技情緒拖累，台股與韓股走弱，印度受關稅談判利多回升。債市在風險偏好擺盪下震盪整理，僅有新興市場債表現突出；美元因短暫關門後續影響走強，而貴金屬劇烈波動，金價於 4,800 美元附近止穩、白銀續跌。周末日本眾議院大選結果出爐，執政聯盟獲得更多席次，有利於後續推動財政刺激與相關政策。
展望未來，企業獲利成長動能仍具一定韌性，正面看待全球經濟基本面，為風險性資產提供中長期支撐。儘管市場情緒有所擺盪，指標性科技題材與區域基本面的差異，正使股市呈現更明顯的輪動格局。投資策略上，建議仍以基本面優質企業為核心，結合具收益特性的全球股息策略與優質債券，從不同區域與產業中捕捉具相對評價優勢與長期成長潛力的投資機會。
經濟焦點：美國調降印度商品關稅，有助改善印度外需與經濟表現
印度股市近期承壓，主因國內成長降溫與企業獲利動能放緩；過去兩、三年消費與投資的高峰進入調整期，高端消費降溫、民間投資轉趨保守，加上市場一度擔憂美國貿易政策帶來外需不確定性。觀察 GDP 結構，印度經濟仍以內需為主，市場關注焦點已由高速成長轉向經濟再平衡是否能順利推進。
美國近期將對印度商品關稅由 50% 調降至 18%，加上印度已完成與歐盟、英國等多項自由貿易協定，有助改善出口環境並分散對單一市場的依賴。政策面上，政府持續聚焦支撐國內經濟，FY27 預算將政府資本支出年增 11.5%，明顯高於 FY26 的 4.2%。整體來看，儘管外部不確定性仍存，貿易協議進展與政策支撐為印度中期經濟與股市前景提供正面支撐。
印度 GDP 主要來自個人消費與投資
資料來源：彭博，2026-02-09。
市場焦點：市場過度擔憂 AI 將取代現行企業軟體，造成全球軟體股情緒性回檔
全球軟體類股近期遭遇了近十年來最顯著的相對跌幅，而這波跌勢主要源自市場情緒，而非基本面惡化。近期如 Anthropic Claude Cowork 等 AI 工具的示範，引發投資人對 AI 工具將取代現行企業軟體的擔憂，造成廣泛性賣壓，儘管該演示宣稱此類工具並無法真正取代企業級軟體平台。
我們仍關注企業長期基本面價值，且不受短期市場雜音所影響。考量多數企業透過既有軟體供應商來採用 AI 功能，而非從零開始打造全新工具，我們認為當前的評價調整將提供投資人選擇性布局的機會。
軟體股自今年以來已下跌 20.9%
資料來源：富達國際、彭博，2026-02-09。
富達二月多重資產觀點：看好日股、新興股的評價上調機會；偏好非投資級債與新興市場債
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近期有哪些變化？
- 2026 年美國經濟可望維持強勁表現：考量政府對景氣下行容忍度有限，預期經濟轉弱時政府將以財政政策因應。此外，聯準會自 2026 年 5 月起約有三次降息空間。
- 除美國大型企業外，企業獲利的成長動能已擴散至不同市場板塊，進一步支撐市場風險偏好。
- 德國財政政策已展現初步成效，多個新興市場的信心皆有所回升。
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哪些趨勢尚未改變？
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在股票評價水準偏高、政策不確定性延續的背景下，美國例外論仍受質疑。
- 我們仍然認為中期美元將維持走弱的趨勢。
- 通膨表現分化：美國服務業通膨黏著性高，歐洲則受惠於通膨放緩與歐元走強。
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現在的觀察重點為何？
- 日本公債市場變動可能外溢至全球債券與外匯市場。
- 在聯準會政策決策面臨日益升高的政治關注之際，美國財政政策變化仍是影響市場的關鍵。
- 企業獲利成長動能能否持續擴散，以及 AI 相關投資的韌性，將影響市場風險偏好的走向。
戰術性資產配置觀點一覽表
資料來源：富達國際，2026 年 1 月。觀點通常反映 12-18 個月期間，為資產配置決策提供整體出發點，但並非反映當前的投資策略立場，投資策略係根據特定目標與參數執行。
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