重點摘要
上週市場風險情緒明顯回升，全球股市震盪走高，儘管美伊停火仍存變數，美股表現強勁，S&P 500 與 Nasdaq 指數續創歷史新高；亞股同步走強，惟歐洲股市相對疲弱。原物料方面，油價受停火協議進展不順影響反彈，但 WTI 仍維持在每桶 100 美元以下；金價小幅回落，顯示短線避險需求降溫。債市與匯市變動有限，美國公債殖利率與美元大致持平；聯準會理事 Warsh 於聽證會中重申央行獨立性，市場觀望本週利率決策。
展望未來，市場對地緣政治風險的敏感度逐步降低，相關事件對資產價格的影響邊際遞減，投資焦點正回歸基本面，特別是企業獲利成長動能能否延續。整體而言，全球經濟仍具韌性，企業獲利表現穩健，持續為風險性資產提供支撐。人工智慧作為長期結構性成長主軸，其商業化進展與獲利貢獻，仍是本季財報與股市表現的關鍵觀察重點。投資策略上，建議仍以基本面優質企業為核心，結合具收益特性的全球股息策略與優質債券，並從不同區域與產業中，篩選具評價優勢與長期成長潛力的投資機會。
經濟焦點：停火延長緩解短期風險，惟海峽持續關閉仍構成挑戰
當前局勢顯示，美伊雙方重啟衝突的意願有限，停火延長有助於壓低短期地緣政治升級風險，並降低對區域能源基礎設施的即時威脅。然而，荷姆茲海峽仍處於事實上的雙向封鎖之下，持續干擾每日約 1100 萬 至 1300 萬 桶的能源運輸，使實體市場維持緊張格局。儘管市場一度期待第二輪談判取得進展，但各方分歧仍深，外交推進有限，顯示整體局勢仍處於僵持狀態。
從市場影響來看，當前環境仍符合「拉鋸且反覆的解決路徑」基準情境，且衝突再度升級風險依然存在。在此背景下，油價預期將維持風險溢價並呈現上行偏向。儘管金融市場短期內對地緣政治消息呈現一定程度的鈍化，但若海峽關閉時間拉長，相關衝擊將難以被忽視。後續需重點關注中國在斡旋談判中的角色變化、美國對封鎖立場的調整，以及區域停火進展，這些因素將成為影響市場走向的關鍵變數。
全球股市已提前反彈至歷史高點
資料來源：彭博，2026-04-23。
市場焦點：美國第一季財報開跑，企業獲利維持強勁
近期美國企業陸續公布第 1 季財報，S&P 500 中已有 49 家 企業公布，目前市場預估第 1 季 S&P 500 企業營收和獲利年增率分別成長 9.7% 和 13.1%；近期分析師持續上調 2026 與 2027 年 S&P 500 企業獲利預期，且上修幅度明顯高於過去歷史平均水準。即使在地緣政治不確定性升溫的情況下，整體盈餘預估仍維持上升趨勢，反映企業營運韌性與需求動能仍在。
進一步觀察產業別，近期盈餘上修主要集中於能源與科技相關產業，其中能源受油價上行帶動，科技則受惠於 AI 需求 與資本支出擴張。相較之下，消費、工業與醫療等產業的預期則偏向持平或小幅下修，顯示整體成長動能仍不均衡。在此結構下，雖然整體獲利前景維持正向，但市場表現將更依賴少數具成長動能的關鍵產業。
2026 與 2027 年 EPS 預估上修幅度高於歷史平均趨勢
資料來源：BofA US Equity & Quant Strategy、FactSet，2026-04-27。註：歷史平均基於 2001–2024 年
富達固定收益投資觀點：上調歐洲公債市場至加碼，維持非投資級債與新興市場債中立看法
- 能源價格衝擊導致利率正被市場快速重新定價，市場預期也從原先的降息轉為升息。截至目前為止，長天期殖利率較短天期利率穩定；但如果能源價格持續上行，導致財政支出增加並推升公債供給量，長端殖利率將面臨上行壓力。我們目前看多歐洲及英國的利率走勢。
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