重點摘要
上週全球金融市場氣氛轉趨保守，企業財報雖持續受到關注，但 Alphabet 與特斯拉財報後，市場對大型科技公司高額 AI 資本支出的效益產生疑慮，拖累科技股表現。同時，中東地緣政治風險升溫推升油價，帶動通膨憂慮再起，美債殖利率同步走高。歐洲方面，歐洲央行維持利率不變，但表示將密切關注能源價格衝擊，市場解讀其仍保留進一步升息空間，使貨幣政策前景再度成為投資焦點。
展望後市，市場仍面臨地緣政治升溫及通膨回升等風險，惟企業獲利基本面仍提供市場支撐。AI 依然是全球股市最重要的長期成長主題，但投資邏輯已逐步從題材驅動轉向獲利回報，未來投資機會將更集中於具有獲利成長的企業。投資配置上，建議以基本面穩健的優質企業為核心，搭配具收益特性的全球股息策略與優質債券，透過多元區域與產業布局，在控制波動的同時掌握長期成長機會。
市場焦點：ECB 按兵不動，油價升溫牽動後續政策路徑
歐洲央行上週如市場預期維持利率不變，但總裁拉加德強調，央行將密切關注未來數週的經濟與通膨數據，不排除在必要時進一步升息。雖然歐元區 6 月通膨放緩至 2.8%，且核心物價壓力目前仍相對受控，但拉加德指出通膨風險仍偏向上行，市場因此持續押注 9 月可能重啟升息循環。
通膨上行的主要力道來自中東局勢進一步升溫。上週伊朗支持的葉門胡塞組織揚言封鎖紅海航運通道，牽動市場對原油供應與運輸風險的憂慮，推升國際油價走高。能源價格再度成為市場焦點，也使投資人擔心通膨降溫進程可能受阻，進而提高主要央行維持高利率更長時間的可能性，並支撐市場對歐洲央行進一步緊縮政策的預期。
市場預期主要央行 9 月啟動升息，且第四季有望再升息一碼
資料來源：彭博，2026-07-24。
富達觀點：AI 浪潮可能改變未來十年的利率格局
AI 時代下，長期利率可能高於過去十年
- 市場普遍認為，AI 帶來的生產力提升有助於壓抑通膨，進而創造更多降息空間。然而，AI 對利率的影響並非單純的通縮故事。除了提升生產效率外，AI 也將帶動資料中心、晶片、電網及軟體基礎建設等龐大投資需求，推升資金需求與經濟潛在成長率，進而提高均衡實質利率（R*）。
利率未必重返超低檔，貨幣政策空間可能受限
- 富達總體經濟團隊認為，AI 帶來的生產力提升與投資需求，將使未來十年全球利率呈現中性至略為上升趨勢，意味著整體利率可能高於疫情前的超低利率環境。
- 對央行而言，即使通膨逐步回落，降息幅度與速度也未必如過去幾次循環顯著；對投資人而言，較高的利率水準可能成為新常態，資產配置也需更重視能夠受惠於 AI 資本支出與經濟成長的投資機會。
AI 生產力提升，連帶推升利率，但效果仍受其他因素影響
資料來源：富達國際，Federal Reserve Bank of New York、U.S. Bureau of Labor Statistics，2026 年 6 月。
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