小結
- 市場五大聚焦：軟著陸或不著陸、央行降息時間、美國大選進展、AI股表現、日圓日股走勢
- 股票收益方面，首選全球存股優勢策略，掌握營收獲利穩健，且股息持續成長之高品質企業
- 固定收益方面，建議美元優質債策略為核心配置，以獲取政策面、評價面具吸引力之收益率
- 趨勢主題收益，看好扭轉通縮，且具有結構改革趨勢之日股，與技術推陳出新之科技股題材
2024年以來全球風險性資產延續去年第4季偏多氣氛，儘管市場對聯準會之降息預期從年初之7碼降為3碼，降息時間點亦再度延後，然而金融市場在美國經濟表現更具韌性、通膨穩定下滑、加上企業財報表現優於預期帶動下，全球主要股市多數收高，其中又以日股與半導體類股表現最佳。
展望第2季，我們認為鑒於市場仍存在成長與政策之不確定性，因此資產配置上，我們建議採取全方位收益策略，包含(1)股票收益方面，首選全球存股優勢策略，以掌握獲利穩健之高品質優質企業(2)固定收益方面，建議美元優質債券做為主要核心，以獲取具吸引力之收益率(3)趨勢主題收益，相對看好扭轉通縮，且成長趨勢之日股，與技術推陳出新之科技股題材
2024年第2季市場5大聚焦
- 軟著陸?不著陸?
過去幾個月美國之經濟展現韌性，且通膨維持黏性，儘管目前市場認為美國出現不著陸之機率高(即GDP成長超過2.5%，通膨年增率超過3%)，但考量當前美國經濟數據出現不同調現象，整體通膨與就業市場數據呈現不著陸跡象，惟成長動能與金融條件則呈現軟著陸現象(即GDP成長介於1-2%，通膨年增率近於2%)，因此現階段我們認為經濟軟著陸仍為基本情境。 - 聯準會貨幣政策?
考量去全球化、減碳、與地緣風險，我們認為聯準會未來將能接受通膨高於目標區間，並更仔細評估所有經濟數據，包含勞動市場、通膨與實質利率動態，目前預估6月仍可能開始降息。 - 美國大選之影響?
11月美國大選為市場關注重點，明調顯示經濟仍是美國民眾最關注議題。預估財政方面，鑑於美國目前債務與赤字已高，兩黨應不會推出大規模刺激政策；貨幣政策方面，考量鮑威爾任期到 2026年才屆滿，故預估大選結果應不會對聯準會貨幣政策帶來影響；而兩黨於美中貿易立場仍將維持強硬、地緣政治仍將持續緊張。 - 科技(AI股)泡沫?
相較於2000年科技泡沫，目前(1)整體市值前10大之科技股整體預估之本益比(約28倍)未超過2000年當時之52倍(2)市場對科技、媒體、通訊 (TMT)預估成長率中位數約15%，未超過2000年之24%(3)預估生成式AI 將驅動成熟市場國家25%之工作自動化，並提升生產力1.5%。因此我們目前並不認為科技股將泡沫，但建議避開評價過高之個股。 - 投資日圓或日股?
儘管日本央行已結束負利率政策，但考量日本剛擺脫負利率環境，預估日本央行貨幣政策正常化將循序漸進，故日圓應不會快速升值。而從基本面、企業響應東京證交所結構性改革，加上2023年至今外資買進日股金額僅占2015年賣出之25%，且日本境內投資人於日股配置仍低，預估日股漲勢可望延續。
資產配置：掌握關鍵股息、債息與趨勢收益
展望2024年第2季，儘管目前市場風險氣氛仍佳，惟投資人仍有諸多擔憂，例如主要國家央行在大幅升息後，何時開啟降息循環?漲多之科技AI股是否出現修正?抑或高利率維持時間過久是否對商業不動產帶來更多風險?整體而言，我們建議在波動環境下，投資人宜保持靈活，因應每個轉折的契機，資產配置上可透過『全方位收益策略』，讓資產長期更出息，亦即，
(1) 股票收益方面，首選全球存股優勢策略，可掌握營收獲利穩健，且股息可持續成長之高品質企業。
(2) 固定收益方面，建議美元優質債券做為主要核心資產配置，因為從收益性、政策性、評價面與發債品質的角度來看，美元優質債具投資吸引力。
(3) 趨勢主題收益方面，相對看好扭轉通縮，且具結構性改革成長趨勢之日本股市，與科技推陳出新之趨勢成長題材。
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