展望2023年，全球資產市場面對多項逆風。美國聯準會試圖壓抑當地通膨升勢，而美元匯價急升吸引資本從其他地區流入。歐洲和英國陷入能源危機，而牽連甚廣的俄烏戰爭卻停戰無期。全球大多數地區的通膨持續高檔，消費者信心則處於低位，中國經濟更陷入最慢的增長步伐。上述多項挑戰為未來一年帶來複雜的投資環境，預期市場將持續反覆波動一段時間。
我們認為踏入2023年，防禦性配置對投資者來說仍然相當重要。在市場波動下滑前，現金和低相關性資產將成為多元資產投資組合的關鍵配置。政府債券亦可能扮演重要角色，特別是鑑於目前殖利率的吸引力大幅提高。若2023年如富達預期般出現經濟硬著陸，各地央行可能因應經濟增長放緩而放慢升息步伐。在過去40年推動債市上揚的結構性利好因素現時可能已減退，但在經濟衰退的環境下，政府債券仍然是分散投資組合的理想之選。
股市仍未反映環境轉弱
重新配置於股票的時機將至。然而，目前企業盈利預估或評價仍未反映環境轉弱，意味著未來有關預估或評價將會進一步下跌。
富達預期波動仍然偏高，而投資氣氛已低至可能觸發市場風險偏好回升，但漲勢未必持續。2022年的企業盈利預測在年內逐步下調，但2023年的預測目前大致維持不變，在明年具挑戰性的前景下屬異常狀況。評價面已略為下降，部分領域出現實質價值，然而許多市場距離歷史「便宜」水位仍有段距離。
投資氣氛上升的潛在動力
踏入2023年，富達專注於在低增長環境下各種投資機會。
雖然整體投資前景黯淡，但市場上有數項主題可能帶動投資氣氛上升。
首先，有跡象顯示美國經濟數據的不利走勢紓緩，可能促使美國聯儲會出現市場期待已久之貨幣政策立場調整。儘管我們預期這情況不會在短期內出現，但屆時將會有利股票和信用等風險資產，及政府債券表現。
就業市場及工資見頂但保持強勁
資料來源：Refinitiv、富達國際，2021年10月。
其次，若歐洲消費力道回升，不論是因為烏俄戰爭出乎意料結束抑或政府推出全面的財政支持措施，均有助改善區域內前景。
再者，如果有跡象顯示中國政府準備放寬嚴格的防疫措施，或重新注視經濟增長並暫緩改革，將促使市場作出非常正面的反應。
最後，富達將密切注視日本央行的指引，以識別當局撤出殖利率曲線控制政策的訊號。有關情況可望抑制日圓跌勢，以及推高全球政府債券殖利率。
去全球化
富達預期去全球化及回流生產的結構性主題將於2023年持續。中國正處於過渡性階段，因此當地與西方國家將繼續逐步分化。雖然這可能會拖累中國增長，但供應鏈重組亦將為多個地區提供機會，特別是墨西哥和加拿大，以至個別拉丁美洲國家、泰國和越南。
低相關性投資將成為重要的投資工具
確實，多元資產投資的首要法則是了解不同資產在長期和短期的表現差異。長期而言，我們認為並無原因需要過度悲觀，各地經濟將會克服當前困境，無疑會變得更為強大。對長線投資者而言，重點是不要迷失於宏觀環境中，並時刻留意任何投資機會，把握短期上行潛力及減少下行風險。
展望2023年及之後，我們認為多元資產投資者應盡可能運用廣泛的投資工具。不論是具流動性的絕對回報策略（旨在取得低相關性的正回報）、另類投資（包括基建和可再生能源）以至私募資產（例如私募股權、私募信用和房地產），低相關性投資將成為重要的投資工具。事實上，面對未來數年的挑戰，投資者應運用更廣泛的分散投資和風險來源，並放眼傳統資產以外，從而締造長期成果。